核心观点
- 国内方面：5月经济增长稳健，政策刺激加强，消费政策刺激短期有助于提振国内风险偏好。中东地缘政治紧张局势以及美联储鸽派信号也提振了国内风险偏好。
- 国际方面：美国第一季度GDP首次出现萎缩，通胀压力较高，但经济增长有所改善。就业市场继续降温，初请失业金人数下降，但续请失业金人数上升。美联储主席鲍威尔表示可能提前降息，多位官员释放偏鸽信号。美国与欧盟、印度等经济体的贸易谈判进展加快。
- 地缘方面：以色列和伊朗快速停火，中东地缘风险快速降温，全球避险情绪降温。
关键数据
- 美国经济数据：第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，好于预期的下降0.2%；6月标普全球制造业PMI初值为52，好于市场预期；5月耐用品订单初值环比增长16.4%，远超预期值8.5%；上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期的24.5万人；5月核心PCE物价指数上修至3.5%。
- 美国通胀数据：5月核心PCE物价指数同比上升2.7%，略超市场预期的2.6%。
- 美国就业数据：前一周续请失业金人数升至197.4万人，为2021年11月以来的最高水平。
- 全球风险偏好：短期由于美联储持续释放偏鸽信号，美元指数持续走弱；中东地缘风险快速降温以及美国贸易谈判进展加快，全球风险偏好整体升温。
研究结论
- 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。
- 股指维持谨慎做多：近期中东地缘风险快速降温以及国内消费刺激政策加强，市场情绪回暖，短期国内市场反弹。
- 债市方面：外部风险整体缓和，但通胀预期降低以及宽松预期仍存，债券价格短期高位偏强震荡，谨慎观望。
- 商品方面：短期美元走弱但中东地缘风险降温，商品市场整体维持震荡。
- 原油方面：OPEC+延续增产，美元走弱，但中东地缘风险降温，原油价格短期大幅回调，短期维持为谨慎观望。
- 有色方面：短期美元走弱且关税谈判进展良好，有色整体延续震荡偏强运行，短期维持谨慎做多。
- 黑色方面：目前下游需求仍旧偏弱，库存累积，但存减产预期，短期低位反弹，维持谨慎观望。
- 贵金属方面：短期美元走弱，但中东地缘风险降温，避险需求下降，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎观望。
- 策略（强弱排序）：国债>四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品。
- 商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>能源>黑色。
- 风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。
