宏观策略周报：美元短期有所回调，全球风险偏好整体升温

核心观点与关键数据

• 国内经济方面：1月金融数据超预期回升，显示国内经济复苏态势；春节假期后消费市场潜力持续激发，投资和外贸回稳向好。央行2024年第四季度货币政策执行报告强调实施适度宽松货币政策。美国对中国加征关税，但美元走弱缓解了人民币汇率压力。
• 国际经济方面：美国经济和就业市场持续改善，通胀超预期回升（1月CPI同比升3%），美联储降息预期降温。1月PPI同比升3.5%，核心PCE可能不及预期，增强降息预期。特朗普签署备忘录引入对等关税，但生效时间推迟至至少4月，带来避免贸易战的希望。
• 全球风险偏好：受PPI核心PCE分项可能不及预期及关税政策影响，美元指数和美债收益率短期回调，全球风险偏好整体升温。

研究结论与策略建议

• 短期策略：
  • 股指期货（IH/IF/IC/IM）：短期谨慎做多。
  • 商品：谨慎做多。
  • 国债：谨慎做多。
  • 排序：股指>商品>国债。
• 各板块具体建议：
  • 股指：特朗普关税政策不及预期，人民币汇率反弹，AI等技术催化及资金流入推动短期市场回暖，维持谨慎做多。
  • 债市：经济复苏、通胀好于预期及风险资产回暖，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。
  • 商品：美元回调及欧美需求回升，商品市场短期反弹，维持谨慎做多。
  • 原油：美元回调但俄乌谈判进展加快，短期回调，维持谨慎观望。
  • 有色：美元回调及需求回升，短期延续反弹，谨慎做多。
  • 黑色：节后需求恢复但弱于往年，供强需弱，短期钢材震荡，谨慎观望。
  • 贵金属：美元回调及对等关税政策落地，避险情绪升温，短期震荡偏强，谨慎做多。
• 商品策略排序：贵金属>有色>黑色>能源。
• 风险点：美联储货币紧缩超预期、地缘风险、中美博弈加剧。