银行深度：历次存款整改和利率下调回顾与复盘

核心观点

• 存款利率整改和利率下调的原因：推动利率市场化与政策传导，降低银行负债成本与社会融资成本。
• 历次整改与利率调整回顾：
  • 2019-2020年：压降活期/定期存款靠档计息等创新产品，结构性存款余额清零。
  • 2021年6月：优化存款利率自律上限，改为“基点定价”。
  • 2022年4月：建立存款利率市场化调整机制，参考债券与信贷市场利率定价。
  • 2024年4月：禁止手工补息高息揽储，规范对公存款定价。
  • 2025年5月：国有银行同步下调存款利率。
• 历次调整市场影响：存款与非银互动，资金流向理财、保险、债券等。
• 未来展望：三季度定期存款到期量较大，叠加保险预定利率可能下调，最高近10%到期存款可能流向非银机构或债券市场，一般存款或流向权益市场和债券市场。
• 投资建议：
  • 关注银行负债成本下降带来的净息差修复机会，相关标的：交通银行、重庆银行、成都银行。
  • 国有银行股息率提升，相关标的：交通银行、建设银行。
• 风险提示：模型测算误差、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等。

关键数据

• 四大行存款挂牌利率多次下调，长期存款降幅大于短期。
• 2019-2020年，大型银行结构性存款净流出约1.58万亿元，中小银行约3.5万亿元。
• 2023年5月，大型银行活期存款同比少增约4000亿元，定期存款同比多增6000亿元；中小银行活期存款同比少增约9500亿元，定期存款同比多增3000亿元。
• 2024年11月，大型银行非银存款净流失约4.6万亿元，中小银行净流失约2000亿元。
• 2025年4月，金融监管总局拟进一步上调保险资金权益资产的配置比例。

研究结论

存款利率整改和利率下调是推动利率市场化、降低银行负债成本和社会融资成本的重要举措。未来银行负债成本有望下降，净息差有望修复，同时国有银行股息率提升，配置价值凸显。建议关注银行负债成本下降带来的投资机会，以及国有银行高股息率的投资价值。