LPR与存款利率下调对银行的影响可控

降息幅度略超预期，旨在稳增长

• 本次LPR和存款利率下调幅度均略超预期，其中一年期和五年期LPR均下调25bp，活期存款下调5bp，定期存款下调25bp。
• 本次降息幅度大于央行9月末传递的预期，一年期LPR降幅为2019年LPR改革以来最大，5年期LPR25bp降幅仅有两次（上次为今年2月）。
• 存款利率下调幅度为2022年以来最大，目前国有行存款利率全面降至1.6%以下。

对银行影响测算

• 息差影响：LPR下调对2024年四季度息差有正向贡献，2024E/2025E息差分别影响+3.14bp和-6.38bp。
  • 大行：2024E息差影响+2.91bp，2025E息差影响-7.43bp。
  • 股份行：2024E息差影响+3.75bp，2025E息差影响-5.35bp。
  • 城商行：2024E息差影响+2.83bp，2025E息差影响-2.86bp。
  • 农商行：2024E息差影响+3.61bp，2025E息差影响-2.10bp。
• 营收和利润影响：
  • 2024E：营收影响+1.8pcts，税前利润影响+4.19pcts。
  • 2025E：营收影响-3.31pcts，税前利润影响-7.33pcts。
• 综合影响：考虑存量房贷利率调整、化债等因素，2024E/2025E息差分别影响+1.06bp/-11.12bp，营收分别影响+0.56%/-6.16%，税前利润分别影响+1.25%/-13.78%。
  • 国有行影响最大，股份行次之，城商行和农商行影响较小。

投资建议

• 关注银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。
• 关注估值便宜的优质城农商行：江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行、齐鲁银行。
• 关注经济弱复苏、化债受益的大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。

风险提示

• 经济下滑超预期。
• 行业数据测算偏差风险。
• 样本统计不足导致与实际情况偏差的风险。
• 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。