锰硅周报：套保压力vs成本支撑，锰硅或步入高位窄幅震荡区间

锰硅周度观点

• 核心观点：锰硅或步入高位窄幅震荡区间，主要受套保压力与成本支撑的双重影响。
• 成本利润：宁夏地区出厂成本约5580元/吨，即期亏损180元/吨；内蒙古地区出厂成本约5570元/吨，即期亏损70元/吨；广西地区出厂成本约6380元/吨，即期亏损780元/吨。锰矿表现偏强，化工焦暂稳，成本支撑较强。
• 供需：全国锰硅日产2.523万吨，环比增460吨。5月全国硅锰产量77.89万吨，环比减6.33万吨，减幅7.53%。内蒙古和云南产区供应端或仍有增量。
• 港口库存：天津港锰矿到港34.3552万吨，出库41.2529万吨，去库6.89769万吨至326.2455万吨。下周天津港锰矿大概率平库。
• 钢招：河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，首轮询盘5500元/吨，6月采量11700吨。
• 进出口：4月出口硅锰合金3423.3吨，进口426.324吨。
• 期货：主力合约短暂站上5700元/吨，随后回吐涨幅。内蒙古产区50-100元/吨无风险套利区间内已有厂家入场套保。
• 结论：短期内锰硅成本支撑较强，供应端或有增量，但需求端受硅锰开工高位影响，价格难有大幅波动，或进入高位窄幅震荡区间。

硅铁周度观点

• 核心观点：硅铁单边逻辑不强，7-9月差表现亮眼，关注仓单变动。
• 成本利润：宁夏地区即期硅铁出厂成本约5290元/吨，点对点估算亏损90元/吨；内蒙古地区出厂成本约5350元/吨，点对点估算亏损150元/吨以下；青海地区出厂成本约5250元/吨，点对点估算亏损150元/吨上下。
• 供需：全国周度硅铁日产1.399万吨，环比走弱。5月全国硅铁总产量40.53万吨，环比减4.17万吨，减幅9.33%。
• 钢招：河钢75B硅铁招标定价5500元/吨，较上轮下降300元/吨，招标数量2200吨，较上轮增65吨。
• 进出口：4月出口硅铁约3.8196万吨，进口1.403万吨。
• 期货：7-9月正套挤仓加速盘面全合约价格中枢上行，07合约上涨至产区无风险期现套利空间。
• 结论：单边行情表现一般，7-9月差或在很大程度上影响08及之后合约的单边走势。