宏观面
- 国内：6月制造业PMI回升至49.7，内需改善，但出口订单改善不大。中央财经委会议提出反内卷竞争，推动落后产能退出，提振市场情绪。
- 海外：美国6月非农就业人数超预期，劳动力市场强劲，美联储7月降息希望渺茫。特朗普减税法案通过，加剧美元颓势。
一周市场回顾
- 沪铝：因铜价带动和多头挤仓效应稳步走强，仓单严重不足，基本面较差，库存回升，现货升水大幅回落，三地成交出现大贴水。
- 现货：需求较差，基差走弱预期下报价惨淡，无锡和无锡市场周初报价最低下探至贴水30-40，后期企稳。
- 氧化铝：盘面表现异常，减仓大幅上行，主力2509最高接近3100元/吨，受反内卷政策情绪升温推动，但次日跌破3000。现货成交情绪回暖，价格大幅下调。
铝基本面
- 需求：下游需求惨淡，铝棒减产预期高，铝锭累库压力较大。
- 库存：铝锭库存逐渐回升，仓单库存偏低，铝棒库存累库较大。
- 供应：电解铝供应平稳，进口保持高位，国内生产稳中有增。
- 进出口：出口强劲，5月出口54.7万吨，1-5月累计下降5.1%；进口保持高位，5月进口35万吨，1-5月累计下降3.7%。
- 铝棒：全国加工费异常低迷，需求惨淡，出货难。
氧化铝基本面
- 政策：反内卷政策提振市场情绪，但缺乏实质性和明确政策落地。
- 供需：供应端产能继续小幅增加，需求端稳中小增，非冶金级氧化铝需求下滑。
- 库存：氧化铝整体库存开始回升，仓单库存进入新一轮回升阶段。
- 进出口：5月氧化铝出口回落，进口增加；铝土矿进口回落，但同比仍处于高位。
- 成本：氧化铝厂基本恢复全面盈利。
- 矿石：价格整体平稳，国内港口库存持续回升，几内亚发运高位回落。
后市展望
- 铝：消费疲软，支撑难挤仓，预期减弱，建议逢高做空。
- 氧化铝：短期现货成交仍持稳，但供应过剩压力存在，建议逢高做空。
关键数据
- 铝锭库存：47.4万吨（社会库存），3.8万吨（上期所仓单），34.4万吨（LME库存）。
- 铝棒库存：16.3万吨（社会库存）。
- 氧化铝库存：316.2万吨（总体库存），2.1万吨（仓单库存）。
- 氧化铝价格：山西地区三网均价3087元/吨，山东地区3088元/吨，广西地区3180元/吨。
- 铝土矿价格：几内亚现货矿石报价74美元/吨。
