铝：累库压力上升，盘面阻力加大，氧化铝：过剩预期压制短期现货支撑

宏观面

• 国内：6月CPI环比下降0.1%，同比由负转正；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，显示工业需求不足。
• 海外：特朗普发布对等关税2.0版本，宣布对日本、韩国、欧盟、墨西哥、加拿大输美产品征收高额关税，市场风险偏好下降。

一周市场回顾

• 沪铝：高位震荡，消费表现较差但消费地铝锭库存去库，现货到货偏少，预期偏弱，基差走弱，持货商出货积极性高，两地报价持续弱稳。
• 氧化铝：冲高回落，主力突破3200后跌破3100，价格走高缺乏基本面支撑，矿石供应充足，氧化铝开工高位，仓单注册预期提升，现货整体库存上升。

基本面跟踪

• 铝：
  • 库存：铝锭库存下降，铝棒库存上升，累库预期增加。
  • 供应：电解铝供应平稳，进口保持高位，云南宏合启动置换投产，百色银海技改计划8月启动。
  • 进出口：出口强劲，5月出口54.7万吨，1-5月累计下降5.1%；进口高位，5月进口35万吨，1-5月累计下降6.9%。
  • 铝棒：加工费异常低迷，需求惨淡，大面积减产。
• 氧化铝：
  • 价格：现货报价上涨但成交量未提升，广西、贵州成交价3250-3300元/吨，河南3185元/吨。
  • 供需：整体偏稳，预期偏宽松，氧化铝产能运行高位，非铝需求下降，产能置换利好广西市场利空山东。
  • 库存：整体库存回升，交割空间打开，仓单库存下降。
  • 进出口：5月氧化铝出口21万吨，环比下降；进口6.7万吨，环比增加；铝土矿进口1751万吨，同比增长。
  • 成本：内外矿石价格稳定，成本变化不大，氧化铝厂全面盈利。
  • 矿石：价格平稳，港口库存回升，几内亚发运高位回落。

后市展望

• 宏观：特朗普对等关税2.0冲击低于预期，中美元首会晤可能性高，中美关系或有改善空间，关注贸易谈判进展。
• 铝：累库压力上升，盘面阻力加大，建议逢高做空。
• 氧化铝：现货稳中有升，仓单注册预期上升，供应预期偏宽松，预计短期盘面围绕现货震荡，建议逢高做空。