招期金工股票策略环境监控周报：本周基差走阔，权益风险偏好上升，股多及对冲策略仍可中等仓位

核心观点

• 本周权益市场整体上涨，市场情绪持续提振。
• 股票多头策略建议中等仓位，小微盘拥挤预警解除，后续政策加码支撑经济利好可期。
• 股票中性策略建议谨慎乐观，中等仓位，基差快速收敛后又快速走阔，仍在建仓或加仓窗口观察期。
• 近期市场整体风险偏好变化较快，可能给中性产品整体运作环境带来较大压力。

关键数据和研究结论

• 权益市场回顾：本周宽基指数普升，波动率多数下跌，短期市场活跃度及中期市场活跃度多数边际上升，本周有80.6%的行业获得正收益，钢铁板块领跑。
• 因子日历：价值、杠杆及盈利因子表现较好，市场情绪持续提振。
• 股指期货市场：IF、IC、IM基差均走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.18%、0.49%、0.59%。
• 期权市场：本周隐波普跌，预计不利于买权和套利策略。
• 策略环境监控：
  • 日内Alpha环境：股票日内流动性上升，波动率下跌，资金净流出，超大户及大户资金流出幅度显著扩大，不利于日内Alpha积累。
  • 交易型Alpha环境：整体大盘风格占优，能打败大盘指数的股票数量占比处于中低位，整体不利于交易型Alpha积累。
  • 持有型Alpha环境：总体来看，环境有利于持有型Alpha积累，预计对持有型Alpha稳定性无显著影响。
  • 股指对冲环境：基差波动处于较高分位，不有利于成本管控。
• 未来策略研判：
  • 20日滚动收益：中证1000、中证2000、中证500与沪深300的相对收益均处于正常区间。
  • 衍生品期权情绪：沪深300、中证500、1000情绪较为稳定。
  • 衍生品期货情绪：IC、IF、IM基差走阔，后市均具有震荡预期。
  • 风险偏好：融资余额边际上升，风险偏好回升。
  • 交易热度：中证1000、中证2000、中证500交易热度均处于较高或极端区间。
  • 风格关注倍数：中证500、1000及2000均处于较高或极端区间。
  • 盈利利差：中证1000、中证500盈利利差处于较高区间，中证2000、沪深300盈利利差处于正常区间。
  • 股息利差：中证1000、中证500股息利差处于较高区间，中证2000、沪深300股息利差处于较高区间。
  • 小微盘及TMT交易拥挤度：TMT板块交易热度处于正常区间，小微盘等板块交易热度处于极高区间。