招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数多数下跌，基差持续走阔下中性 建仓窗口或将压缩

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年03月08日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-03-06，表现最好的三个指数是中证红利（+0.58%）、上证指数（-0.93%）和沪深300（-1.07%）；表现最差的三个指数是科创50指数（-4.95%）、TMT指数（-4.66%）和中证1000（-3.64%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是微盘股指数（+15.83%）、中证500（+11.99%）和中证2000（+9.95%），而表现最弱的三个指数是沪深300（+0.66%）、创业板指数（+0.82%）和中证A500（+3.83%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下降，宽基指数多数下跌 从宽基指数来看，截至2026-03-06，本周中证红利上涨0.58%，沪深300指数下跌1.07%，中证A500下跌1.78%，中证全指指数下跌2.28%，中证2000指数下跌3.00%，中证500指数下跌3.44%，中证1000指数下跌3.64%。从Barra风格因子来看，截止2026-03-06，本周收益最好的3个风格因子为动量,盈利,价值，分别为0.48%,0.48%,0.03%；表现最差的3个风格因子为中盘,残差波动率,BETA，分别为-0.34%,-0.34%,-0.70%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下降，宽基指数多数下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数下跌、波动率普遍上升 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-03-06，中证全指口径日均成交额为2.59万亿元。沪深300成交 额占比为24.83%（周边际上升0.96%），中证2000成交额占比为21.78%（周边际下降0.01%），中证1000成交额占比为21.65%（周边际下降0.55%），中证500成交额占比为20.24%（周边际下降0.46%），其他(含小微盘)成交额占比为11.49%（周边际上升0.05%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-03-06，中证全指口径日均成交额为2.38万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为24.64%（周边际下降0.44%），中证2000成 交 额 占 比 为21.91%（周 边 际 上 升0.37%），中证1000成交额占比为21.59%（周边际下降0.02%），中证500成交额占比为20.44%（周边际下降0.24%），其他(含小微盘)成交额占比为11.42%（周边际上升0.33%）。 2.权益行业指数回顾：本周有22.6%的行业获得正收益，石油石化板块领跑 截至2026-03-06，本周收益率最高的三个行业分别为石油石化8.06%，煤炭3.79%，公用事业3.42%，最低的三个行业分别为计算机-5.29%，有色金属-5.47%，传媒-6.97%。 本周有22.6%的行业获得正收益，石油石化板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：动量、盈利、价值表现较好 截 至2026-03-06，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为 动 量0.48%，盈 利0.48%，价 值0.03%。本周收益率最低的三个因子分别为中盘-0.34%，残差波动率-0.34%，BETA-0.70%。本周正收益因子数量为3个，占比30.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数下降 截至2026-03-06，收益率最高的三个指数分别为大盘价值1.17%，中盘价值0.37%，大盘成长-1.10%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 小 盘 价 值-2.55%，中盘成长-2.86%，小盘成长-3.94%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：中盘价值1.92，中盘成长1.66，小盘成长1.57。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水走阔，波动率多数上升 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差走阔 截至2026-03-06，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差走阔、IM基差走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.520%、0.590%、0.100%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-0.040%，500中性-0.270%，1000中性-1.010%。 5.期权市场回顾：本周隐波走势分化，半数隐波上升 截至2026-03-06，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为易方达上证科创板50ETF26.55%（周边际下降0.06%）、华夏上证科创板50ETF26.27%（周边际下降0.20%）、中证1000指数23.33%（周边际上升0.28%）；最低的三个为沪深300指数14.26%（周边际上升0.02%）、华泰柏瑞沪深300ETF14.09%（周边际下降0.16%）、华夏上证50ETF13.92%（周边际上升0.02%）。本周隐波走势分化，半数隐波上升。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-03-06，中证全指口径日均成交额为2.63万亿元（周边际上升0.47万亿元）。从波动率来看，截至2026-03-06，本周平均日内振幅截面波动率为2.57%（周边际上升0.13%），为近三年66.03%的水平，处于正常区间。流动性小幅上升，波动率水平正常，预计该因素对Alpha积累小幅有利。 从日内高波个股占比来看，截至2026-03-06，本周平均日内高波个股占比为46.87%（周边际上升21.79%），为近三年79.95%的水平，处于较高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-03-06，近20日中证2000时序波动率为37.78%（周边际上升 1825.89%），中证500时序波动率为33.25%（周边际上升13.93%），中证1000时序波动率为31.68%（周边际上升14.11%），沪深300时序波动率为17.03%（周边际上升3.10%）。市场平均波动率为29.94%。所有指数波动率均呈上升趋势。 总体来看，截止2026-03-06，本周散户累计净买入2092亿元，中户累计净买入318亿元，超大户累计净卖出1071亿元，大户累计净卖出1339亿元；本周股票市场日均净流出793亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-03-06，本周股票市场周均成交额为2.59万亿元，周均换手率为1.22，为近三年92.50%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票分化度周情况来看，截止2026-03-06，本周股票市场周截面波动率为6.08%（周边际下降0.18%），为近三年64.38%的水平，处于正常区间。对交易型Alpha积累的无明显影响。 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-03-06，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为1.22%（83.12%分位），周边际上升3.14%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为1.93%（85.62%分位），周边际上升4.79%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-03-06，中证1000被超过的个股比率为50.68%（68.12%分 22位），周边际上升19.77%；中证500被超过的个股比率为48.59%（58.75%分位），周边际上升17.58%；沪深300被超过的个股比率为28.62%（15.62%分位），周边际下降33.30%。中证1000、中证500能打败基准指数的股票数量处于正常水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于较低水平，该指标对交易型Alpha积累小幅不利。 截至2026-03-05，融资余额为2.63万亿元，为近三年96.68%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：整体对持有型Alpha积累影响中性 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-03-06，近20日中证1000收益率为-1.00%（周边际下降4.03%），为近三年40.62%的水平，中 证 全 指 收 益 率 为-1.07%（周 边 际 下 降2.66%），为近三年42.50%的水平，中证500收益率为-1.85%（周边际下降5.08%），为近三年33.12%的水平，沪深300收益率为-1.97%（周边际下降1.69%），为近三年33.12%的水平。月度来看，市场整体收益多数为负，不利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：整体对持有型Alpha积累影响中性 截至2026-03-06，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：动量因子3.38（近三年分位数58.97%），盈利因子3.30（近三年分位数72.44%），残差波动率因子-2.97（近三年分位数44.87%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：整体对持有型Alpha积累影响中性 截至2026-03-06，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-3.50%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-3.46%，股票风格为小盘风格。该指标有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(4/7)：整体对持有型Alpha积累影响中性 截至2026-03-06，近20日个股涨停支数为764，为近3年69.38%的水平，处于正常区间。个股跌停支数为260，为近3年81.88%的水平，处于较高区间。整体有利于Alpha积累。截至2026-03-06，本周沪深300被超过的个股比率为50.87%，中证500被超过的比率为50.33%，中证1000 被超过的比率为46.49%。当前300、500、1000指增的超额环境均处于正常水平，整体对Alpha积累影响中性。 27 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(5/7)：整体对持有型Alpha积累影响中性 截至2026-03-06，月换手率为2.79，为近三年90.62%的水平，处于极高区间；个股截面波动率为13.30%，为近3年73.12%的水平，处于正常区间。月度来看，股票流动性处于极高区间，波动率处于正常区间，预计对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(6/7)：整体对持有型Alpha积累影响中性 截至2026-03-06，近20日中证800大盘-中证2000小盘年化波动率为13.62%（周边际上升0.72%）。截至2026-03-06，行业因子相关系数为0.44（周边际上升0.05），为近三年35.62%的水平，处于正常区间。月度来看，风格收益差的波动率上升，行业相关性系数处于正常区间，预计对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(7/7)：整体对持有型Alpha积累影响中性 截至2026-03-06，近20日Barra因子轮动速度为1.60（周边际上升0.60），行业轮动速度为48.40（周边际下降1.60），分别处于近3年18.12%和23.12%的水平。因子轮动速度处于较低水平，行业轮动速度处于较低水平，预计对持有型Alpha稳定性不利。 4.中性策略对冲环境监控(1/2)：基差波动率上升，成本