国内高频指标跟踪（2025 年第 26 期）：外需平淡、内需分化

核心观点与关键数据

国内高频指标跟踪（2025年第26期）

• 消费：汽车和服务消费表现较好。
  • 商品消费：汽车销量回升，食品烟酒价格下行，纺织服装转跌，轻工制造价格回升。
  • 服务消费：暑期出行热度高，但电影消费仍平淡，旅游价格指数上涨。
• 投资：跨季后新房销售回落，基建项目面改善，土地市场热度较高。
  • 地产：30城新房成交面积同比大幅下滑，二手房交易回落偏慢。
  • 基建：沥青开工率回升，水泥出货率回落，建筑用钢成交量回升。
• 进出口：外需平淡，运价转跌。
  • 海外需求：美国和欧元区制造业PMI回升，韩国出口增速改善但低于预期。
  • 港口数据：船舶数和吞吐量回落，集装箱吞吐量同比涨幅收窄。
  • 运价：出口运价下跌，BDI指数回落，运力紧张缓解。
• 生产：行业分化。
  • 发电：耗煤季节性回升但增速放缓，受工业用电需求偏弱影响。
  • 钢铁：开工率走低，行业表现平淡。
  • 石化：PTA开工率回升，聚酯开工率回落。
  • 光伏：经理人指数回升，下游电站需求强劲。
  • 汽车：全钢胎和半钢胎开工率回落。
• 库存：中下游补库为主。
  • 港口库存：煤炭库存补库，水泥和沥青库存回落，钢材库存回升。
  • 产业链库存：PTA上游去库，中下游聚酯切片和织机补库。
• 物价：CPI和PPI边际回升。
  • CPI：交通通信价格上涨带动，食品饮料中猪肉价格回升。
  • PPI：南华价格指数环比上涨，除能化指数外各分项价格回升。
• 流动性：人民币升值。
  • 资金利率：跨月后R007和DR007回落，央行净回笼资金。
  • 国债利率：10年期和1年期收益率下行。
  • 汇率：美元指数回落，美元兑人民币贬值带动人民币升值。

研究结论
国内经济呈现“外需平淡、内需分化”特征，汽车和服务消费表现较好，但基建和房建建设进度分化。海外需求稳中有升，但出口增速改善有限。物价边际回升，流动性宽松，人民币升值。风险提示贸易局势不确定性和地缘政治风险。