核心观点：年初以来，经济景气程度整体呈现先下后上的态势。具体来看，工业生产上游表现好于中下游，原材料供需相对均衡，但中下游开工率边际回落；地产销售环比动能有所弱化，但二手成交仍高于去年同期；汽车消费表现偏弱，反映以旧换新效果减弱；出口下行显示外需边际回落，对整体经济景气形成拖累。
经济高频指数一览：
- 年初以来经济景气程度整体先下后上。截至1月18日，经济高频指数历史分位数为10.6%，较前一周环比回升1.3个百分点，较前月同期上行1.7个百分点，同比去年同期下行11.0个百分点。
- 分项来看：
- 工业生产近期回升：工业生产指数读数0.51，历史分位数较前一周上行1.43个百分点至25.3%，主因轮胎分项拉动显著，玻璃、煤化工和钢铁形成拖累，但较前月同期及去年同期表现走弱。
- 基建投资震荡走弱：基建投资指数读数0.50，历史分位数25.8%，较前一周小幅回落0.2个百分点，较前月回落1.3个百分点，较去年同比表现明显偏弱。
- 地产销售年初以来先下后上：地产销售指数读数0.20，表现环比前一周回升，历史分位数较前一周上升1.6个百分点至10.0%，较前月回升1.9个百分点。
- 消费延续改善，商品、电影形成正向贡献：消费指数读数0.59，历史分位数较前一周回升2.7个百分点至78.3%，较上月水平增长11.3个百分点，已连续六周改善，但乘用车消费指数和旅游指数降幅显著。
- 年初以来出口环比走弱，较去年同比回升：出口指数读数0.36，历史分位数为79.1%，较前一周走弱1.1个百分点，较前月同期走弱2.4个百分点，较去年同比回升4.1个百分点。
基本面高频数据跟踪：
- 生产端：上游原材料与中下游生产表现分化。钢铁供需均衡，钢价边际回升，但中下游各行业生产开工率多数回落，发电耗煤边际下行。
- 基建端：水泥回落，石油沥青延续回升。基建链表现分化，水泥发运率环比下降，石油沥青装置开工率环比回升。
- 地产端：二手销售动能仍高于去年同期。地产销售边际回落，二手成交仍高于去年同期。
- 消费端：汽车消费边际回升，同比下降。电影票房、汽车消费均表现同比下行。
- 出口端：出口表现边际下行，进口微升。出口、进口指数表现分化，出口运价指数下降，进口干散货运价指数上涨。
- 通胀端：食品分化，原油价格继续上升。食品价格有所分化，菜价环比上行，原油期货价格上涨，焦煤、螺纹钢价格表现上涨，水泥价格下降。
风险提示：央行存在超预期收紧货币政策的可能、指数编制方案的权重计算仍会受到异常值与缺失值填充的影响导致指数的失真与不稳定、流动性超预期变化。
