宏观方面
- 美联储降息预期反复,6月美国非农就业数据劈叉,市场对7月降息预期降温,美元指数反弹。
- 就业数据好于预期,但就业温和放缓,下半年再通胀仍主旋律,提振有色板块。
- 贸易谈判截至日期临近,关税扰动不确定性较强,或加大锡价波动率。
基本面
- 供应端:
- 国内锡矿产量同比提高,但大型矿山面临品位下滑,产量或达阈值。
- 进口锡矿规模下滑,主要缺失来自缅甸,玻利维亚、刚果(金)和澳大利亚增量。
- 佤邦锡矿复工复产缓慢,预计年内难以恢复至往年水平,8月前供应仍紧张。
- 需求端:
- 精炼锡产量同比下滑,云南、江西开工率处于历史偏低位置,原料紧张。
- 芯片出口限制取消,光伏、新能源汽车“反内卷”政策,新质需求预期走弱。
- 光伏抢装潮结束,下游订单萎缩,锡锭社会库存转累。
研究结论
- 短期:降息预期降温叠加锡社库累增,锡价有回落风险。
- 中长期:锡基本面走弱预期,但宏观对有色提振作用,单边下跌较难,供应端扰动仍存。
- 建议:板块内空配,买看跌期权。
风险提示