多晶硅周报：反内卷政策预期之下，多晶硅期货一度涨停

多晶硅周报纪要

多晶硅观点

• 主要逻辑：反内卷政策预期与基本面弱现实交织，导致价格波动较大。
• 期货建议：观望。
• 核心观点：弱现实表现为下游需求疲软、供应端仍有复产增量；强预期表现为反内卷政策或将有助行业治理和价格回升。
• 市场动态：本周期货多合约涨停后震荡，头部企业自律提价至36元/千克。
• 基本面分析：供增需减，价格承压，但政策预期或通过严控产能带动价格回升。
• 风险管理：价格波动大，建议做好风险管理；近端价格抬升将提供套期保值窗口，仓单或增加，有利于价格结构回到contango。

主要观点

• 供应：6月产量约10.1-10.2万吨，7月预计增至11-12万吨，关注反内卷政策影响。
• 需求：下游产品价格下跌，需求环比回落，7月硅片排产预计下降至52GW左右。
• 平衡：7月供增需减，价格持续承压。
• 库存：7月2日库存回升至27.2万吨，仓单小幅增加至2780手。

期现价格走势

• 现货价格：N型复投料、P型菜花料价格小幅回升，N型料-菜花料价差扩大。
• 期货合约：主力合约价格走势及各合约价差分析显示价格波动较大。

供需情况分析

• 供应端：6月产量约10万吨，7月预计增至11-12万吨，N型料和颗粒硅占比增加。
• 产能出清：多晶硅仍需缩减产量至平衡，关注头部企业整合推动产能出清。
• 反内卷政策：工业部将综合治理光伏行业低价无序竞争，引导提升品质，推动落后产能退出。
• 需求端：硅片、电池片、组件价格仍承压下跌，但5月光伏装机量上涨至92GW。

成本利润

• 利润修复：随着现货报价上调，多晶硅利润有所修复。

进出口

• 2024年：多晶硅由净进口转为净出口，5月净出口约1305吨。
• 2025年5月：单晶硅片、多晶硅片、电池片和组件出口均有所增长。

库存

• 多晶硅库存：7月2日库存回升至27.2万吨，仓单小幅增加至2780手。
• 库存趋势：2024年累库存为主，2025年逐步积累，近期小幅回升。

研究结论

• 市场预期：反内卷政策预期对市场影响较大，远期有望通过严控产能带动价格回升。
• 价格走势：弱现实强预期背景下，价格波动较大，建议做好风险管理。
• 政策影响：政策或推动产能出清和价格回归合理区间。