核心观点与投资逻辑
军工板块投资机会主要受益于内外需共振的基本面逻辑，具备中长期投资价值。当前板块主要受短期交易热度较高导致的获利了结资金影响回调，但长期来看，随着投资者对军工板块认知提升，其基本面的改善和长期成长空间将带来更多创新机会。
军工板块细分方向及投资逻辑
- 航空装备：关注度高，上市公司体量大。主要投资逻辑包括中美军机数量差距、新型战机列装和国产航空发动机替代，以及军贸出口增长（如无人机、歼35A等）。
- 航天装备：以卫星相关公司为主。主要投资逻辑为卫星互联网在现代战争中的必要性，以及中国卫星资源争夺和发射进度的重要性（如美国太空部队支出增加）。
- 航海装备：受国家政策重视，市场空间大。主要投资逻辑包括海洋经济、深海科技发展，以及舰艇制造和UUV等无人装备的需求提升。
- 地面兵装：以导弹为主。主要投资逻辑为平台装备后周期、实战化训练和战略储备需求，以及导弹作为现代战争消耗品的增长空间。
- 军工电子：受益于国产信息化升级和国产替代空间。主要投资逻辑包括雷达、连接器等需求，以及网络战、电子对抗等现代战争核心能力。
军民融合方向
- 低空经济：包括飞行汽车和eVTOL等电动飞行器，未来想象空间大。主要投资逻辑包括政策支持、技术突破（如凝聚态电池）和商业化运营加速。
- 商业航天：主要逻辑为6G基础设施，即通过低轨卫星实现空间一体化网络。未来核心逻辑为卫星和火箭发射加速。
- 大飞机产业链：C919市占率提升逻辑。主要投资逻辑为波音市占率下行，以及国产大飞机市场份额增长。
行业景气度跟踪
- 国防支出增速：2025年国防预算增速7.2%，高于GDP增速；国防支出占GDP比重低于全球平均水平，提升空间大。
- 高频数据：军工上游元器件公司数据显示初步拐点，行业进入新一轮补库周期。
- 合同负债：追踪主机厂和主战装备景气度。
- 产业调研：获取一手资料的重要途径。
- 中长期逻辑：如十四五期间列装型号装备的增长空间。
军贸出口
- 市场份额：中国军贸出口份额2023年达到8.4%，未来提升空间大，对标美国、法国等主要军贸出口国。
- 竞争优势：中国无人机技术全球领先，具备技术、成本、模块化、供应链和反制壁垒等优势，未来市场份额有望超过40%。
- 未来趋势：印巴冲突后，巴基斯坦、印尼等国计划采购中国军机和防空装备，提升全球份额值得期待。
供给竞争格局
- 产业链环节：上游元器件市场化程度高，中游系统集成以央企主导，下游整机制造寡头垄断。
- 龙头效应：政策重组深化、技术迭代加速和国际化竞争加剧下，龙头效应有望持续强化。
边际变化与投资机会
- 内需：十四五规划收官之年，军工行业进入冲刺阶段，订单释放预期强；建军百年目标（2027年）推动订单景气维持高位。
- 外需：东南亚和南亚国家采购中国军机和防空装备，北约提升国防开支，推动军贸订单放量。
- 事件催化：9月阅兵、低空经济政策红利释放、eVTOL商业化运营等。
投资建议
- 关注方向：通用航空、卫星通信、无人机、C919、航空发动机等。
- 投资产品：永赢基金布局的通用航空ETF，一键打包低空经济产业链领先厂商。
- 投资时机：新生产力方向生命周期分为萌芽期、概念期、爆发期、复苏期和成熟期，当前低空经济处于概念期，最佳投资时机为第一和第二阶段。
- 投资方式：把握公司进展、政策支持和市场关注度，或采用定投方式平摊成本，长期持有捕捉成长机会。
