美伊冲突持续背景下如何看待石化化工板块投资机会

【光大石化化工交运团队】 美伊冲突持续背景下，如何看待石化化工板块投资机会？ 美伊冲突持续一方面会直接推高全球油价，另一方面伊朗若长期封锁霍尔木兹海峡，将推高原油及化工品运输成本，伊朗局势如何演绎将很大程度影响全球化工品走势，全球能源及化工品供需格局或将迎来重塑。 在此背景下，我们认为建议关注三大主线：1）继续看好油气 美伊冲突持续背景下，如何看待石化化工板块投资机会？ 【光大石化化工交运团队】 美伊冲突持续背景下，如何看待石化化工板块投资机会？ 美伊冲突持续一方面会直接推高全球油价，另一方面伊朗若长期封锁霍尔木兹海峡，将推高原油及化工品运输成本，伊朗局势如何演绎将很大程度影响全球化工品走势，全球能源及化工品供需格局或将迎来重塑。 在此背景下，我们认为建议关注三大主线：1）继续看好油气板块，看好上游、油服、油运等板块的长期价值；2）关注地缘冲突背景下的化工品供需格局重塑；3）关注油头的替代路线——煤化工板块。 原油价格大幅上涨，油气、油服、油运长期价值凸显。 原油供需面临一定压力，但本轮地缘政治冲突有望使原油供需担忧得到缓解，地缘风险溢价的整体上升有望在一段时间内持续推高油价。 作为上游油气领域央企巨头，“三桶油”和油服在油价上行期的业绩弹性凸显。 此外，BDTI指数创2023年以来新高，本轮地缘政治冲突升级有望进一步阻断中东地区原油运输，建议关注油运板块投资机会。 能源价格高涨、油运受阻，化工品供需格局或将迎来重塑。 美伊冲突持续背景下，伊朗等中东国家化工品生产及出口势必会受到影响，从而导致相关化工品供给大幅收紧，推高化工品价格。 此外，在油气价格被大幅推升的背景下，欧洲化工品产能或将再次面临2022年俄乌冲突时期能源价格高企生产成本大幅提升，被迫降低生产负荷甚至部分产能面临退出风险的局面。 重点关注中东及欧洲产能占比较大的化工品，例如甲醇、尿素、钾肥、烯烃、蛋氨酸、维生素等。 此外，中东地区作为全球重要的原油输出国，原油运输受阻若持续时间较长，势必将导致全球多数炼厂面临原油紧缺，从而被迫降低生产负荷，大炼化供需格局有望改善。 高油价背景下，煤化工板块投资价值凸显。 当前能源价格波动加剧，高油价已成为阶段性重要变量。 在成本优势凸显、产业替代增强、行业格局优化的多重驱动下，煤化工板块业绩弹性与配置价值持续提升。 风险提示：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。