周度市场回顾
- 权益市场：本周（6月30日-7月4日）整体上涨，上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨1.50%，沪深300上涨1.54%。两市日均成交额缩量约390.59亿元至14152.82亿元，周度环比回跌2.69%。行业方面，23个行业收涨，钢铁、建筑材料、银行、医药生物涨幅居前，计算机、非银金融、美容护理跌幅居前。
- 转债市场：中证转债指数上涨1.21%，25个行业收涨，电力设备、建筑材料、电子、医药生物涨幅居前，通信、商贸零售、交通运输跌幅居前。日均成交额为680.24亿元，环比缩量45.50亿元。约71.49%的个券上涨，约35.43%的个券涨幅在0-1%区间，16.98%的个券涨幅超2%。
- 转股溢价率：日均转股溢价率46.37%，较上周回跌1.38pcts。除110-120元价格区间外，其余价格区间溢价率均走窄，90-100元价格区间走窄幅度最大。除110-120元平价区间外，其余平价区间溢价率均走阔，90元以下平价区间走阔幅度最大。
- 行业溢价率变化：8个行业溢价率走阔，社会服务、食品饮料、通信、石油石化、商贸零售走阔幅度居前；非银金融、纺织服饰、建筑材料、医药生物、家用电器走窄幅度居前。
- 转股平价：28个行业平价走高，医药生物、非银金融、国防军工、社会服务、家用电器走阔幅度居前；食品饮料、计算机、商贸零售、银行、美容护理走窄幅度居前。
后市观点及投资策略
- 核心观点：25年上半年转债表现优异，下半年配置思路有三点：
- 中低评级标的或迎来估值修复：高估值和银行权重拉抬导致资金配置分歧，预计下半年评级溢价收敛，关注中低评级弹性标的结构性机会。
- 中低价风格标的或迎来业绩修复：中价区域（110-125元）标的具备穿越周期条件，胜率高赔率不低，上游有色、化工、光伏、锂电等具备代表性。
- 博弈准临期标的促转股：下半年大量准临期标尝试促转股，结合中低评级和中低价标的“东风”，存在获取超额收益的潜在机会。
- 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：金丹转债、浦发转债、合兴转债、海亮转债、重银转债、兴业转债、神马转债、长集转债、好客转债、兴森转债。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险
- 流动性环境收紧风险
- 权益市场超跌风险
- 地缘政治危机影响
- 行业政策调控超预期
