铜日报：铜高位震荡延续，弱现实博弈压制上行动能

铜期货市场延续高位震荡，弱现实博弈压制上行动能。沪铜主力合约价格小幅走高，7月3日涨至80680元/吨，但基差走弱，升水显著收窄，现货承压。LME 0-3月升水从116.3美元/吨降至96.2美元/吨，外盘现货溢价收窄。LME库存环比下降3.96%至24103吨，而SHFE库存累增3.37%至94325吨，内外盘库存分化。沪铜仓单连续两日增加，现货成交受高铜价抑制，仅常州地区因局部货源紧张成交较好，整体下游采购情绪低迷。

供给端，国内区域性供应紧俏，但持货商抛货意愿增强，市场存在低价压价拿货现象。LME库存持续去化，但SHFE及COMEX库存回升，国内冶炼产能释放背景下累库压力显现。需求端，季节性淡季压制需求，铜管开工率跌至61.71%，精铜杆开工率进一步下滑至63.74%，主要因铜价突破8万元/吨抑制终端采购，空调企业订单环比预期下降5-10%，江浙铜杆厂检修加剧需求疲软。欧洲高温虽提振空调出口，但对国内铜消费支撑有限。

库存端，显性库存呈内外分化，国内SHFE库存连续三周累增至9.4万吨高位，反映供需矛盾加剧；海外LME库存降至2.4万吨低位，但COMEX库存增至21.3万短吨，需关注内外价差对贸易流的驱动。宏观层面，美国ADP就业人数录得-3.3万人，低于预期，强化美联储降息预期，美指弱势提供支撑；但基本面供需趋松限制上行空间。区域供应紧张与弱现实矛盾交织，需警惕库存压力向价格传导的风险。

未来1-2周铜市场或延续高位震荡，沪铜主力合约波动区间预计为79000-82000元/吨。驱动因素上看，宏观层面美国就业数据疲软强化美联储降息预期，美指弱势提供支撑；但基本面供需趋松限制上行空间。区域供应紧张与弱现实矛盾交织，需警惕库存压力向价格传导的风险。