黑色金属日报：强预期与弱现实博弈，黑色高位震荡

专业研究·创造价值 2022年12月1日黑色金属日报 强预期与弱现实博弈，黑色高位震荡 核心观点 螺纹钢：政策利好带来市场乐观预期，支撑螺纹期价相对强势，但并无基本面配合，螺纹供需格局未见好转，供应利好有限，相反需求延续疲弱，高位钢价上行动能趋弱，操作上不宜高位追多。 铁矿石：市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格强势运行，但供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，矿价上行驱动存疑，操作上谨慎看多。 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦炭：目前焦炭自身基本面依然较差，不过政策端利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，现货价格相对有支撑，带动焦炭期价偏强运行。需注意的是，政策利好的落地存时滞，且01合约交易现实为主，焦炭二轮涨价后价格压力加大，不建议高位追多，至2850上方仍可考虑逢高空。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤基本面仍是拖累项，但政策利好叠加冬储预期，焦煤主力合约延续偏强运行，短期内建议暂时观望，关注2250的压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）总投资约6870亿，11月全国共128个水利及交通项目开工 据Mysteel不完全统计，11月全国共有128个交通、水利项目开工，合计总投资6869.88亿元，涉及13个省份。其中，交通项目15个，总投资5612.45 亿元；水利项目113个，总投资1257.43亿元。 （2）11月中国汽车经销商库存预警指数为65.3% 11月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）显示，2022年11月中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分点，环比上升6.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 （3）Mysteel：11月国内4家钢厂发布钢铁产能置换方案 据Mysteel不完全统计，截至2022年11月，国内有4家钢厂发布钢铁产 能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能210万吨，新建炼铁产能516.25万吨； 涉及淘汰炼钢产能210万吨，淘汰炼铁产能576.93万吨。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,770 3,690 3,946 3,900 3,550 2,610 2,670 1,900 2,490 2,540 -40 -20 -7 -10 -30 0 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 762 728 8.590 18.980 93.27 101.25 -1 9 -0.510 -0.120 0.26 2.35 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价 上海 天津 全国均价上海天津 7000 7000 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 20002000 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 225 205 185 165 145 125 105 85 65 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 6500 1750 1900 6000 1550 1700 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1350 1150 950 750 550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1500 1300 1100 900 700 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,752 0.19 3,785 3,732 858,843 -250,132 775,894 -74,551 热轧卷板 3,873 0.28 3,913 3,862 264,862 -14,948 498,698 -26,193 铁矿石 766.5 -0.07 779.5 761.5 607,955 43,024 560,882 -31,951 焦炭 2,765.5 -2.31 2,858.0 2,735.5 30,292 3,747 28,425 -2,147 焦煤 2,172.0 -3.17 2,252.0 2,170.0 42,658 5,017 49,969 -4,055 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：地产融资政策再现利好，乐观情绪再度发酵，驱动黑色金属强势上行，但螺纹自身供需格局变化不大，钢厂检修以及品种转产使得螺纹产量持续下降，周环比减5.79万吨，供应延续收缩，但仍处于年内相对高位，且钢厂利润并未显著恶化，减产利好效应不强。相反，螺纹需求显著走弱，周度表需环比降20.70万吨，创下近期新低，而终端采购同样大幅回来，期价强势并未带来需求放量，凸显投机需求疲弱，且后续面临季节性下行，疲弱需求易承压钢价。总之，政策利好带来市场乐观预期，支撑螺纹期价相对强势，但并无基本面配合，螺纹供需格局未见好转，供应利好有限，相反需求延续疲弱，高位钢价上行动能趋弱，操作上不宜高位追多。 铁矿石：乐观情绪再度发酵，叠加补库预期，矿价强势上行并领涨产业链，但矿石供需格局在走弱，直接体现就是库存增加，钢厂持续减产，矿石终端消耗继续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，高位降幅显著，而钢厂亏损局面改善有限，叠加采暖季限产临近，淡季钢厂提产意愿不强，矿石需求维持低位，相对利好则是钢厂春节前补库强预期，但并无数据证实，高频矿石成交和疏港量持续下降。与此同时，国内港口到货环比下降，但依旧处于年内高位，但矿商发运同样下降，主流矿商发运减量明显，但目标产量驱动下减量难持续，相反按船期推算后续澳巴到货将回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应维持回升态势。目前来看，市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格强势运行，但供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，矿价上行驱动存疑，操作上谨慎看多。 焦炭：证监会发布地产上市公司股权融资5项优化措施，地产端政策利好再现，叠加焦炭现货二轮提涨，共同驱动期货主力合约强势运行。产业方面，根据钢联统计，截至11月25日，焦化厂焦炭日产106.6万吨，增微0.2万吨； 247家钢厂铁水日产222.56万吨，环比再降2.29万吨；焦炭总库存909.5万 吨，减9.8万吨；焦炭本周供稳需减，基本面依然偏弱。总得来说，目前焦炭 自身基本面依然较差，不过政策端利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，现货价格相对有支撑，带动焦炭期价偏强运行。需注意的是，政策利好的落地存时滞，且01合约交易现实为主，焦炭二轮涨价后价格压力加大，不建议高位追多，至 2850上方仍可考虑逢高空。 焦煤：炼焦煤市场开始上探，焦炭二轮提涨开启，后续下游生产积极性或边际改善，且冬储补库预期仍存，焦煤现货价格有较强支撑，叠加地产端政策利好再现，多因素驱动焦煤期价强势运行。不过从产业方面来看，近期焦煤供应小幅回升，需求低位企稳，基本面仍在边际走弱。具体数据来看，截至11月 25日，全国110家洗煤厂日均精煤产量59.84万吨，环比增0.28万吨；焦化 厂焦炭日产合计106.6万吨，环比增微0.2万吨；焦煤样本内总库存2171.37 万吨，环比增40万吨。总得来说，焦煤基本面仍是拖累项，但政策利好叠加冬储预期，焦煤主力合约延续偏强运行，短期内建议暂时观望，关注2250的压力。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。