铜日报：铜高位震荡延续，供给支撑需求压制

一、日度市场总结
2025年6月6日，SHFE主力铜合约收于78700元/吨，上涨0.69%；LME 3个月期铜价报9707.5美元/吨，延续上扬趋势。现货市场升贴水分化明显，升水铜贴水收窄至135元/吨，平水铜升水扩至30元/吨，湿法铜维持-30元/吨贴水；LME(0-3)基差走强至93.15美元/吨，近端供应趋紧。LME持仓量减少1146手至283000手，交易活跃度略有收缩。沪铜隔月价差维持BACK结构（100元/吨），进口亏损扩大至1600元/吨，刺激冶炼厂加速出口，短期流动性压力增加。

二、产业链价格监测
（数据图表略）

三、核心观点与数据

1. 供需博弈：铜精矿短缺加剧，国内冶炼产能修复中（西部铜材产量同比增18%至6.74万吨），唐山港保税混矿项目通过或缓解长期原料压力；但全产业链进入传统淡季，开工率普遍下滑（铜棒6月开工率预计降至47.11%），高铜价抑制下游采购，成品库存维持高位，锂电铜箔需求相对坚韧。
2. 库存动态：LME库存环比增591吨至32278吨，COMEX库存增至186883短吨，海外显性库存边际累积；SHFE库存环比降5600吨至132400吨，国内去库放缓；SMM全国社会库存增1万吨至14.9万吨，淡季累库初现。
3. 宏观与政策：LME铜价与美元指数呈负相关性，需关注美国非农数据对美元波动的影响；美国关税政策或再度形成套利虹吸效应。多空博弈下，价格上行受制于需求疲弱，下行受限于成本支撑，后续需关注国内采买端对当前价格的接受程度。