行业周报：看好工程机械、燃气轮机和船舶

核心观点

• 工程机械：短期开工景气度波动，但内需复苏长逻辑不变。6月开工率和工作时长同比下降，但更新周期带动的内销复苏长逻辑有望维持，带动主机厂业绩持续增长。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。
• 应流股份：两机业务增长加速，低空业务即将进入批量交付期。燃机龙头西门子能源和航发龙头赛峰订单持续高增，带动应流股份订单和收入高增。低空领域布局涡轴发动机、混动系统、无人机等产品，预计2025年开始少量交付，2026年加速交付，带动公司收入长期提升。
• 船舶：新造船价格企稳回升，南北船重组提速。6月全球新船价格指数环比提升，行业景气度出现拐点向上信号。船价-钢价剪刀差拉大，看好船企盈利能力提升。南北船合并后有望规范同业竞争，产生规模效应，看好中国船舶未来全球竞争力和盈利能力提升。建议关注中国船舶和中国动力。

关键数据

• 工程机械：6月主要产品月开工率56.9%，同比下降7.55pct，环比下降8.56pct；月平均工作时长77.2小时，同比下降9.11pct，环比下降8.56pct。25、26、27年国内挖掘机更新需求分别为14.3、19.5、24.9万台。
• 两机业务：西门子能源2023-25H1燃机订单增速分别为9%/27%/60%；赛峰规划2025年交付量增长15%-20%。
• 船舶：25年6月全球新船价格指数187.11，环比+0.22%。
• 铁路装备：1-5M25铁路固定资产投资同比+5.9%，铁路旅客发送量同比+7.3%。
• 油服设备：6月全球钻机数量站上1600部，6月OPEC+原油实际增产26.7万桶/日。

研究结论

• 工程机械行业短期波动不改内需复苏长逻辑，更新周期带动内销复苏，主机厂业绩有望持续增长。
• 应流股份受益“两机”景气度上行和低空业务发展，订单和收入持续高增，未来发展可期。
• 船舶行业景气度边际改善，新造船价格企稳回升，南北船重组提速，把握当前船舶板块布局机会。