核心观点
- 特斯拉人形机器人Optimus进展迅速，运动能力大幅提升，预计2025年实现量产，国内外机器人产业将迎来共振，具备板块性投资机会。
- 小松开工小时数连续多月转正，国内挖机市场景气度回暖，看好工程机械长周期复苏趋势。
- AI数据中心建设加剧全球电力消耗，推动燃气轮机需求上行，看好国内燃气轮机叶片龙头企业。
关键数据
- SW机械设备指数： 2024年至今上涨11.90%，排名申万31个一级行业第11；上周下降0.79%，排名申万31个一级行业第21。
- 沪深300指数： 2024年至今上涨14.63%，上周下降1.01%。
- 中国挖机销量： 2024年11月国内销量9020台，同比+20.5%，连续多个月转正。
- 小松开工小时数： 2024年11月为105.4小时，同比+4.4%，连续多月正增长。
- 全球AI服务器用电量： 2023-2027年将从195太瓦时提升到500太瓦时。
- 新燃气轮机订单： 未来10年将超过1370亿美元，未来5年维修市场每年达235.52亿美元。
研究结论
- 看好三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等工程机械龙头企业。
- 建议关注应流股份等国内燃气轮机叶片龙头企业。
投资建议
- 恒立液压： 国内挖机需求触底回暖，非挖板块持续高增长，积极开拓海外市场和新业务布局。
- 贝斯特： 丝杠导轨实现机床应用，有望突破更多机床、人形机器人、新能源汽车客户。
- 三一重工： 国内外市场复苏带动三季度收入高速增长，预计24-26年营收增速为+5.9%/+12.0%/+15.3%。
- 徐工机械： 多因素共振，单季度盈利能力明显提升，预计24-26年净利率为6.5%/7.9%/9.0%。
- 中联重科： 海外占比接近5成，带动盈利能力持续提升，预计24-26年净利率为7.5%/8.4%/9.6%。
- 柳工： 海外市场收入占比超45%，国内土方机械上行周期，预计2024-2026年公司营收增速为+5.9%/+12.0%/+15.3%。
- 山推股份： 发力大马力推土机高端产品，盈利能力稳中有升，预计24-26年净利率为7.5%/8.4%/9.6%。
- 应流股份： 新签订单交多，合同负债显著提升，看好长期收入增长。
风险提示
- 宏观经济变化风险
- 原材料价格波动风险
- 政策变化风险
