核心观点
- 中大型拖拉机出口高增：2025年11月，中国中大型拖拉机出口数量分别增长40%和53%，显著高于小型拖拉机。全球粮价企稳，新兴市场农业机械化水平低，中国企业在当地市占率低，预计2026年拖拉机出口将继续增长，重点关注一拖股份。
- 西门子能源海南基地建设：西门子能源在海南建设燃机总装基地及服务中心，将深化与国内产业链合作，预计应流股份对西门子燃机叶片订单将持续高增。
- 工程机械景气度上行：2025年11月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机内销分别同比增长25.8%、102%和36.4%。11月国内工程机械平均开工率环比提升1.39pct，工作量环比增长10.03%，挖掘设备开工率和工作量也呈现逆季节性环比增长，看好工程机械大周期上行。
关键数据
- 拖拉机出口：2025年11月，中国拖拉机出口数量同比增长22.6%，其中中拖、大拖出口销量增速分别为40%、53%。
- 工程机械销量：2025年10月，挖机总销量为18096台，同比增长7.8%，其中内销同比增长2.4%，外销同比增长12.9%。
- 工程机械开工率：2025年11月，国内工程机械平均开工率为46.95%，环比提升1.39pct，工作量环比增长10.03%。
- 挖掘设备开工率：2025年11月，挖掘设备开工率环比增长1.88pct，工作量环比增长12.26pct。
- 全球燃机订单：2025年1-3季度，全球燃机龙头GEV新签燃机订单同比增长39%。
研究结论
- 预计2026年拖拉机出口将继续增长，工程机械挖机和非挖板块将持续向好。
- 重点关注一拖股份、应流股份、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、恒立液压等股票。
行业重要动态
- 通用机械：国产海水泵成功应用于江苏LNG接收站，重泵公司高温化工往复泵通过用户现场试验，米蜂激光完成A轮融资，邦德激光下线第10000台设备。
- 机器人：松延动力获1000台小布米Bumi订单，璇玑动力获近亿元天使轮融资，银河通用完成新一轮超3亿美元融资，南京因克斯智能科技有限公司完成近2亿元融资。
- 工业母机&3D打印：鸿日达与联想摩托罗拉共建联合实验室，造物时代Makera Z1众筹超7000万元，纵维立方Photon P1树脂LCD光固化3D打印机众筹上线破70万美元。
- 科学仪器：临沂大学、中国科学院动物研究所、南昌大学、哈尔滨医科大学一重点实验室发布仪器设备采购意向。
- 工程机械&农机：柳工集团成功发行公司债3亿元，波密至然乌铁路中标，住友建机宣布2026年进军英国市场，柳工首台8128TE-WD混动轮式推土机下线。
- 铁路装备：安哥拉洛比托铁路走廊获7.53亿美元融资，肯尼亚延长中方标轨铁路贷款还款期至2040年，西门子交通与VinSpeed签署高铁开发全面合作协议，中国中车9-12月签约533亿元。
- 船舶海工：沪东中华造船交付17.4万立方米LNG船“远海绿洲”号，江苏响水万隆重工有限公司与海南安黎国际签署21.1万载重吨散货船订单，Subsea7获雪佛龙澳大利亚公司重大合同，中船北海造船交付马士基系列绿色改装首制船。
