公司动态研究报告：Q3单季度扭亏为盈，青岛基地打开成长空间

核心观点与关键数据

• Q3单季度扭亏为盈：公司2024年前三季度实现营业总收入121.5亿元，同比增长11.33%；Q3单季度实现营业总收入52.64亿元，同比增长42.32%，环比增长50.44%；实现归母净利润0.11亿元，扭转Q2亏损态势。主要得益于新投产的烯烃二期项目及非经常性损益减少。
• 烯烃产销双升：Q3烯烃产量45.9万吨，同比上涨123.19%，销量44.8万吨，同比上涨127.34%；烯烃产品平均售价6651元/吨，同比增长16.03%。炭黑板块产量17.7万吨，销量18.5万吨；炭黑产品平均售价7115元/吨，同比-2.62%。煤焦板块产量31.6万吨，销量31.5万吨；煤焦产品单吨售价1938元，同比-11.33%。
• 青岛基地投产打开成长空间：青岛一期项目已建成，二期项目全面投产，公司总计拥有丙烷脱氢制丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年以及炭黑48万吨/年的生产能力。青岛基地丙烷脱氢装置副产年产量7.1万吨的氢气，支持能源循环再利用。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.23、1.83、3.36亿元，对应PE分别为197.9、24.9、13.6倍。
• 投资评级：给予“买入”投资评级，主要基于公司盈利能力改善及青岛基地投产带来的成长空间。

风险提示

• 产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险。