国泰海通策略 2025 年 7 月金股组合：策略：金融行情未结束，成长题材轮动

核心观点与关键数据

• 股指突破与空间：上证指数突破3400点，短期仍有上升空间，但下一阶段指数或横盘震荡，投资应聚焦结构表现。
• 估值逻辑：中国股市估值逻辑以内为主，动力来自产业创新与贴现率降低，推动增量入市。外部局势缓和强化内部逻辑。
• 上升动力：无风险利率下降（长债利率破2%），中长期资金和民间资本入市进入转折点；人民币由贬值预期转向稳定预期；宏观政策支持投资者回报。
• 经济预期转变：经济预期出现积极转变，供给创新推动需求创造，新老经济资本开支分化上升，商业机会与预期改善。

行业比较与主题推荐

• 行业重点：金融股行情未结束，短期关注新技术趋势/新消费动向等成长板块。
• 行业推荐：
  • 科技成长：港股互联网/传媒/机器人/国防军工/创新药。
  • 周期消费：有色/化工等部分周期品，以及零售/化妆品等新消费。
  • 金融与高分红：券商/银行，以及运营商/高速公路等高分红。
• 主题推荐：
  • 自主可控：半导体高端装备/先进材料/基础软件。
  • AI新基建：光模块/光器件/国产算力。
  • 并购重组：科技制造与能源资源领域重组整合。

风险提示

• 海外经济衰退超预期，全球地缘政治不确定性。
• 个股业绩不达预期的风险。