银行资负观察第三期：如何看待存款利率调整对资金融出冲击较小？

核心观点与关键数据

• 银行间流动性回顾：5月下旬资金面趋于收敛，6月银行间资金利率震荡下行，跨月资金震荡上行。同业存单发行利率受信贷需求和政府债券供给影响震荡上行。
• 央行操作：6月央行通过买断式逆回购及MLF净投放较多资金，呵护市场意图明显。
• 同业存单额度使用：国有银行同业存单使用额度高于去年同期，股份制银行分化明显，预计国股银行同业存单净融资增速加快。
• 流动性指标监测：5月超储率1.40%，高于过去两年同期；大型银行NSFR为107.35%，连续5个月低于同期水平，预计6月或季节性上行。
• 存款利率调整影响：降准释放超额存款准备金，存款脱媒和债市上涨带动资金向非银机构转移，负债久期和稳定性下降，短端融出资金增加与中长期提价发存单同时出现。

投资建议

1. 存款降息短期带来负债端紧张，中长期负债成本趋于下降。建议关注交通银行、重庆银行、成都银行。
2. 银行负债端下行，市场利率中枢有望进一步下行。建议关注交通银行、建设银行。

风险提示

模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露。