光期研究：中国消费的困境和破局

中国消费率偏低，既有总需求不足的问题，也有供给无法满足多样化、差异化消费需求的问题。近一年出台较多促消费政策，体现消费潜力有待释放，同时中国消费市场存在结构性问题亟需改善。消费率偏低的原因包括收入结构分化、城乡收入差距、社会保障体系不完善、服务消费供给不足等。为解决这些问题，3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动》，提出供需两端协同发力破解消费难题，以供给侧结构性改革破解消费供给结构性不足。6月24日六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能。政策重心未来或将进一步向服务消费领域倾斜。2023年中国家庭消费率37%，相较经合组织成员国平均家庭消费率接近60%，低20个百分点左右。收入结构呈现明显分化，高收入群体边际消费倾向较低，低收入群体消费倾向较高但消费能力有限。社会保障体系不完善导致居民预防性储蓄动机较强。服务消费在消费中的占比偏低，原因包括传统观念影响、服务业发展滞后、城乡二元结构导致的消费场景差异等。《提振消费专项行动》包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策等八个方面。金融机构被鼓励加大个人消费贷款投放力度，支持服务消费重点领域信贷发展，推动扩大高质量消费供给。去年以来消费品以旧换新政策继续显效，社零的超预期增长背后有“隐忧”，多地宣布家电国补政策暂停，对短期家电销量也将形成一定拖累。