崇德科技（301548.SZ）2025年半年报点评：盈利能力保持稳定，石化和船舶领域增速较快

公司2025年上半年实现营收2.83亿元，同比增长8.59%；归母净利润0.66亿元，同比增长5.15%。毛利率37.37%，同比下降1.78个百分点；净利率23.49%，同比下降0.68个百分点。费用率12.03%，同比下降2.42个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为4.47%、5.96%、3.93%、-2.34%。

Q2业绩同环比均有改善，营收1.63亿元，同比增长11.66%，环比增长35.86%；归母净利润0.38亿元，同比增长12.36%，环比增长38.34%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长16.26%，环比增长54.50%。Q2毛利率38.04%，同比下降1.06个百分点、环比上升1.58个百分点；Q2净利率23.82%，同比上升0.39个百分点、环比上升0.80个百分点。

分行业来看，工业驱动、能源发电、石化和船舶收入分别为1.56亿元、0.69亿元、0.29亿元、0.17亿元，同比增长5.25%、9.57%、36.63%、29.34%。能源发电领域预计下半年风电和核电产品将加快交付，助力板块量利齐升。

公司具备较强的技术壁垒，产品在风电、核电领域国产替代逻辑坚挺。收购LevicronGmbH公司后有望切入精密气浮主轴领域。预计2025-2027年营收6.0/7.4/9.2亿元，归母净利润1.36/1.72/2.14亿元，EPS为1.56/1.97/2.46元，对应PE为33.47/26.45/21.25倍。给予26年25-30倍PE，目标价格区间49.36-59.23元，维持“买入”评级。

风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，铜合金等原材料价格波动。