原油2025年半年报：OPEC+计划加快增产，地缘风险降温后，原油供需压力大

核心观点：

• 中东地缘风险预计下半年下降，原油供应中断概率较低。
• OPEC+持续加速增产，预计2025年10月完全解除220万桶/日减产。
• 美国页岩油增产放缓，非OPEC+产量增速预计110万桶/日。
• 下半年原油供给压力较大，三季度需求尚可但四季度压力加剧。
• 若油价持续下跌，OPEC+和页岩油可能放缓增产。
• 预计2024年下半年原油价格先震荡后下跌，布伦特原油或跌破60美元/桶，建议逢高做空。

关键数据：

• OPEC 4月产量2683.8万桶/日，5月环比增18.4万桶/日。
• 美国原油产量1343.5万桶/日，上半年同比增34万桶/日。
• 中国1-5月原油进口2296.1万吨，同比增0.3%；5月进口4660万吨，环比减3.04%。
• 美国EIA6月20日原油库存减少583.6万桶，库欣库存降至近年低位。
• 欧美汽柴油库存偏低，柴油裂解价差近期上涨。

研究结论：

• 原油供需压力仍大，但地缘风险缓和支撑价格。
• OPEC+增产和需求疲软是主要下行风险。
• 美联储降息预期和库存变化需持续关注。
• 建议短期逢高做空，长期警惕减产不及预期。

最大风险：中东、俄罗斯供应中断，美联储提前降息，OPEC+增产放缓。