食品饮料周报（25年第26周）：飞天茅台价格已有企稳迹象，大众品关注新渠道、新产品

本周食品饮料板块整体表现及各子行业观点

一、板块整体表现

本周食品饮料板块上涨0.02%，跑输上证指数1.89个百分点。板块内涨幅前五分别为甘化科工（21.22%）、金达威（17.54%）、欢乐家（13.91%）、桂发祥（11.33%）和*ST莫高（10.82%）。

二、白酒行业

• 核心观点：飞天茅台价格企稳，白酒基本面或将加速探底。酒企普遍重视渠道健康度，积极布局低度化和年轻化产品。
• 关键数据：1-5月酒、饮料和精制茶制造业营业收入6647.3亿元（同比增长2.7%），利润总额1164.9亿元（增长4.3%）。本周白酒指数下跌1.7%，需求平淡，预计第二季度表观业绩承压。
• 投资主线：
  1. 抗风险能力强的龙头：贵州茅台、山西汾酒、五粮液。
  2. 估值超跌修复：泸州老窖。
  3. 基地市场有提升空间：今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
  4. 渠道风险释放：洋河股份、口子窖、酒鬼酒。

三、大众品行业

• 啤酒：天气升温利好啤酒消费，旺季销量有望企稳或增长。推荐燕京啤酒、珠江啤酒，关注青岛啤酒、华润啤酒。
• 零食：行业分化延续，推荐新品、新渠道突破个股，如卫龙美味、盐津铺子。
• 调味品：基础调味品龙头表现韧性，关注复调行业估值修复，推荐颐海国际、海天味业。
• 速冻食品：淡季企业积极研发新品，安井食品港股上市在即，推荐安井食品、千味央厨。
• 乳制品：需求平稳复苏，供给加速出清，推荐具备估值安全边际的龙头乳企。
• 饮料：迎来旺季检验，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

四、投资建议

推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。

五、风险提示

• 需求恢复较弱。
• 原材料价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。