市场回顾
- 上周（6.9-6.13）食品饮料指数下跌4.37%，跑输沪深300指数4.12%。
- 本月（6.1-6.13）食品饮料指数下跌5.39%，跑输沪深300指数6.01%。
- 年初至今（1.1-6.13）食品饮料指数下跌6.83%，跑输沪深300指数5.03%。
- 子行业中保健品表现较好，跑赢沪深300指数2.69%。
每周一谈：白酒政策环境趋严压制渠道预期 关注大众品新品类成长性
- 白酒龙头公司核心产品批价下跌，茅台酒散瓶/整箱产品批价分别下跌60/125元/瓶，跌破2000元关口。
- 政策强化中央八项规定及公务接待饮酒管理，预计对渠道预期形成压制。
- 618电商销售出货加快，短期内行业对白酒市场秩序和批价管控压力上升，二季度业绩预期或将难以明显转好。
- 预计厂家将延续降库存、控费、发力大众价位等市场举措。
- 渠道库存仍需时间消化，年内报表压力或逐季度得到释放。
- 建议关注新增政策对消费板块的催化。
- 分场景看，宴席和商务场景在2025年的回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位的出货。
- 白酒板块建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的，关注徽酒、苏酒、全国化名酒、次高端龙头等。
大众品
- 年初以来至5月底，平价茶饮、魔芋类等休闲食品、气泡黄酒等新消费品类上市公司表现较好。
- 食品饮料新消费品类呈现平价、悦己、健康化、降级替代、情绪价值等特征。
- 企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心诉求，为消费品企业贡献成长新增量。
- 建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
传统消费品类
- 后续增量政策空间或在于民生消费领域，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。
- 建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比。
- 建议关注安井食品的老品焕新和新品推出、H股上市进程对公司的催化。
- 建议关注伊利股份的原奶周期上行带动盈利修复同时兼顾高股息。
- 建议关注餐饮供应商千味央厨、立高食品等修复机会。
- 建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等。
投资策略
- 白酒板块：建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的，关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
- 大众品板块：建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
- 传统消费品类：建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。
风险提示
- 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
