核心观点与市场分析
海外宏观形势好转，股指放量上涨。 本周主要指数全面上行，中枢提升，主要受伊朗和以色列宣布正式停火、美联储副主席鲍曼表示可能支持最早7月降息等因素带动。期指贴水明显修复，但外缘催化容易退潮，短期需警惕追高风险。
国内经济数据方面，1-5月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.1%。 政策层面，国家发改委将下达今年第三批消费品以旧换新资金，并制定国补资金使用计划，保障政策全年有序实施。超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元。
股指期货市场分析：
- 指数表现： 四大期指主力合约均累计上涨，IF、IH分别上涨3.52%、2.95%，IC、IM分别上涨3.92%、5.49%。
- 期现价差： 基差贴水修复，IF主力合约基差-45.16点，IH主力合约基差-27.57点，IC主力合约基差-36.73点，IM主力合约基差-166.14点。
- 跨期价差： IF、IH、IC、IM跨期价差均收窄或缩窄。
- 跨品种比值： 中证1000/沪深300、中证500/沪深300期货合约比值上升，PE比值、PB比值上升，风格偏向成长。
- 持仓变化： IF、IH、IC净持仓空头上升，IM净持仓空头上升。
- 展期成本： 各合约最优展期成本有所变化。
宏观经济跟踪：
- 投资： 1-5月固定资产投资同比增长放缓至3.7%，房地产开发投资累计同比下降10.7%，房屋施工、新开工、竣工面积均下降。
- 消费： 5月CPI同比持平上月，环比下降；PPI同比下降3.3%，降幅扩大。社会消费品零售总额同比增长6.4%。
- 制造业PMI： 制造业PMI49.5，非制造业PMI50.3，新出口订单回升。
- 汽车： 5月汽车销量环比、同比均回升。
- 对外贸易： 5月出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元。
流动性跟踪：
- SHIBOR、DR007： 隔夜利率持平上周，DR007上升32.9bp。
- LPR： 1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
- 公开市场操作： 央行开展逆回购操作，全周净投放10672亿元。
- A股市场： A股资金累计净主动买入501.06亿元，日均成交额回升至1.45万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出66.57亿元。
研究结论与策略建议
短期建议： 暂时观望为主，观察期指贴水状态，等待入场机会。可以尝试逢高卖出5800执行价MO看跌期权，获取权利金收益。
中长期建议： 仍然推荐做多9月IM合约同时卖出9月6300附近看涨期权，形成备兑策略，但需待回调到位再择机建仓期货多头。
风险提示： 短期国际形势多变，指数有回调压力，需警惕追高风险。
