股指期货周报：市场情绪好转 期指震荡上涨

股指期货周报 国元期货研究咨询部2022年9月11日 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 市场情绪好转期指震荡上涨 策略观点 上海疫情结束后经济增速底部回升，但回升过程中受各方因素影响，复苏过程缓慢，经济景气不高，权益市场预期转弱，股指跟随调整。政策层面的稳增长意图明确，宏观政策保持扩张。自2863点反弹以来，市场经过5、6月份的连续上涨收复了因疫情影响而损失的点位，7月份市场通过调整与分化来修正前期反弹过程中的预期差。8月之后受经济数据转弱的拖累行情趋于震荡。当前市场预期转向谨慎乐观，较长时间震荡之后股市走向还有待新的驱动因素出现。技术上股市或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。震荡思路操作，建议暂时观望。一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货震荡上涨。本周公布的8月份价格指标、金融数据对权益市场影响不大。本周市场反弹，前期承压的大盘权重板块表现较好，带动上证50、沪深300指数底部回升。前期涨幅较大的小盘股震荡回调。我国经济回升的过程中仍存在一些风险因素，投资者对权益市场的预期偏谨慎，行情仍以震荡为主。 表1：期货行情走势 合约收盘价日涨跌成交量持仓量周涨跌周增仓基差 IF2209 4,098.2 1.47% 66,685 84837 2.08% -23619 -4.4 IH2209 2,764.8 2.13% 41,947 60694 2.11% -10221 -7.2 IC2209 6,314.6 0.72% 57,245 109843 3.02% -39725 2.4 IM2209 6,913.0 0.56% 31,079 35762 2.79% -6897 0.6 数据来源：Wind、国元期货 （二）股票市场 本周股市震荡上行，上证指数上涨2.37%，终结周线三连阴；深证成指上涨1.5%；创业板上涨0.6%。行业表现也是多数上涨，前期表现不佳的低估值大盘板块反弹，高低切换迹象明显，房地产、煤炭、有色、 公用事业、石油石化等行业上涨；传媒、农林牧渔、食品饮料、计算机、美容护理等行业大跌。受疫情影响经济恢复过程放缓，权益市场情绪偏谨慎，板块强弱不断切换，行情趋于震荡。后市继续震荡整理等待新的行情驱动因素出现。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3262.1 3385.7 75.6 2.37% 深证成指 11877.8 4409.7 175.4 1.50% 创业板 2548.2 1315.8 15.2 0.60% 沪深300 4093.8 2214.4 70.2 1.74% 上证50 2757.6 668.5 46.3 1.71% 中证500 6317.0 1246.6 167.5 2.72% 中证1000 6913.6 1583.2 136.8 2.02% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流入为主，其中周二、周五资金流入额较大，大盘权重板块资金流入明显。融资余额下降63.3亿。 股指期货主力合约基差下降，处于低位，期货市场偏向乐观。 图2、沪深300主力合约基差图3、上证50主力合约基差 40 30 20 10 0 (10) (20) 60沪深300主力合约现货期货价差50上证50主力合约现货期货价差 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 图4、中证500主力合约基差图5、融资余额 100中证500主力合约现货期货价差 融资余额 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 80 60 40 20 0 (20) 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 （三）、行业要闻 1.国务院常务会议部署加力支持就业创业的政策，支持平台经济稳就业；决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持；部署阶段性支持企业创新的减税政策，期限截至今年12月 31日；依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，各地要 在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。 2.中国结算：8月，A股新增投资者124.6万，同比下降33.53%，环比增长10%；期末投资者数为2.075亿，同比增长8.62%。 3.统计局：8月，CPI环比下降0.1%，同比上涨2.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格上涨6.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约1.09个百分点。PPI环比下降1.2%，同比上涨2.3%，涨幅比上月回落1.9个百分点。 4.央行：8月末，M2余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点。8月，社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。 5.证监会刘永强：严厉打击欺诈发行、财务造假、违规占用担保等严重影响上市公司质量违法行为。坚决查办上市公司内部人与操纵团伙串通、以伪市值管理形式恶意炒作违法行为，持续加大对并购重组重点环节和上市公司、重组方高管等重要主体内幕交易违法犯罪行为查处力度。 6.上交所：将于10月11日正式发布上证光伏产业指数和上证太阳能产业指数，为市场提供更多投资标的。上证光伏产业指数从沪市选取30只业务涉及光伏发电产业的上市公司证券作为指数样本，上证太阳能产业指数从沪市选取50只业务涉及光伏发电和光热发电产业的上市公司证券作为指数样本。 二、基本面分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中，4、5月份京沪等特大城市出现疫情，对经济造成较大的负面影响。疫情收尾之后，三季度的状况会明显恢复，经济数据好于二季度是大概率的。下半年应好于上半年。8月份受疫情等因素影响经济景气略有下行，经济修复过程放缓。 领先指标来看，8月份制造业有所回升、非制造业PMI有所回落，经济景气不佳、恢复缓慢。8月官方制造业PMI为49.4%，较7月回升0.4个百分点，处于收缩区间。财新中国制造业PMI录得49.5，较7月回落 0.9个百分点，扩张速度放缓。8月经济较上月企稳好转，但疫情、缺电等因素使得制造业修复进程缓慢。经济增长恢复进程中压力与风险仍存。 图5、制造业PMI图6、外贸 中国制造业采购经理指数（PMI）中国月度进出口数据 6040,000.00 35,000.00 5530,000.00 25,000.00 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 5020,000.00 15,000.00 4510,000.00 5,000.00 400.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -6,000.00 35 制造业PMI财新PMI:制造业出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 外需方面，2022年8月进出口增速较上月下滑。2022年1-8月中国进出口总值27.3万亿，同比增长10.1%；出口15.48万亿，同比增长14.2%；进口11.82万亿，同比增长5.2%，增速较上月分别下降0.3、0.5、0.1个百分点。2022年开年以来，进出口景气一直较高，即使受到疫情影响，我国在全球产业链、供应链中仍具有相对优势，进出口领域韧性较强。8月份进出口增速回落，可能跟欧美国家7、8月份经济走弱有关，外需受到影响。 外贸高位回落的风险逐渐积累，今后外贸面临的不确定因素增加。综合来看年内依然有内需不强、外需回落的风险。 三、综合分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中疫情对经济造成较大的负面影响。三季度的状况明显恢复，经济数据好于二季度。8月份以来受疫情等因素影响经济景气略有下行，经济修复过程放缓。经济修复过程中经历波折属于常态，权益市场预期较为理性。市场通过指数震荡与板块接力轮动来消化各种市场信息，同时等待尘埃落定后新的市场驱动因素出现。 宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，年内财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳偏宽松，央行下调政策利率引导实体经济融资利率下行，总量上保持流动性充裕。财政政策预算支出增加、加力提效，在结构上更加优化。 美联储9月保持货币政策紧缩节奏，继续加息75个基点的概率较大。美联储货币政策对全球金融市场价值体系造成巨大影响。国际市场波动加大，大宗商品与权益市场普遍震荡调整。欧美等主要经济体快速复苏的阶段已经过去，而其通胀数据处于历史高位，欧美经济由盛转衰也只是时间问题。 四、技术分析及建议 技术上，大盘在3300下方震荡。政策层面的利好密集出台，稳增长意图明确，料对经济起到托底作用，以此判断股市的政策底较为稳固，市场继续下行空间有限。市场或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。当前市场偏好中小盘。技术上密切关注上证50前期低点附近的支 撑力度，若上证50破位则将拖累多数指数再下移一个箱体。震荡思路操作，建议暂时观望。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔