铝周报：沪铝或延续震荡运行

研究报告总结

一、行情复盘

• 期货价格：沪铝期货主力合约AL2508上周以震荡偏强行情为主，价格范围在20240元/吨至20660元/吨；LME铝期货价格同样震荡偏强，价格范围在2543-2654美元/吨。
• 现货价格：长江有色金属网数据显示，截止至2025年6月27日，1#电解铝平均价为20,940元/吨，较上一交易日增加270元/吨；电解铝升贴水维持在升水80元/吨附近，较上一交易日下跌30元/吨。

二、供需情况

• 氧化铝供需：5月份氧化铝供需缺口31万吨，较上月扩大，供需平衡情况较近5年维持在较低水平。
• 铝土矿进口：截止至2025年5月，国内进口铝土矿17,514,458.2吨，较上个月减少3,158,824.22吨。
• 氧化铝库存：国内氧化铝库存为6.7万吨，较前期上升2万吨，但总体仍处于较低水平。

三、库存情况

• 全球显性库存：截止至2025年6月27日，上海期货交易所电解铝库存为94,290吨，较上一周减少10,194吨；LME铝库存为345,200吨，较上一交易日增加8,300吨。
• 国内隐性库存：截止至2025年6月26日，电解铝社会库存总计42.4万吨，较上一日减少0.3万吨，主要分布在上海、无锡、佛山等地。

四、宏观面、基本面分析

• 宏观经济：5月份规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，1-5月份全国固定资产投资同比增长3.7%。
• 铝市场：铝土矿进口量环比大幅下降，全球氧化铝供需延续偏紧格局，氧化铝库存继续增长但处于底部区域，沪铝库存加速下降至近年来极低位，LME铝库存小幅上升，国内隐性市场库存延续下降趋势。

五、后市展望

• 铝价趋势：铝价或以震荡趋势为主。

六、风险提示

• 风险因素：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝、氧化铝供需变化超预期。