有色金属行业：刚果金钴出口禁令延期，钴价有望加速上行

投资策略：战略小金属有望价值重估，推荐供给刚性的稀土、锑等。稀土价格处于周期底部，进口矿纳入管控，供给格局集中，价格中枢上移；钴受刚果金出口禁令影响，原料紧张，价格上行；锑供给紧张，内外价差大，短期回调不改上行趋势。

行情回顾：本周小金属价格分化，锂、钴价格下跌，稀土价格上行，锡、锑价格持稳。

新能源需求：5月新能源汽车销量同比高增，光伏、新能源汽车、电池、正极材料产量均同比高增，消费电子需求逐步回暖。

锂：Q1澳矿降本超预期，价格延续弱势。澳矿成本下降，需求端淡季，价格承压。

钴：刚果金出口禁令延长3个月，价格有望继续上行。刚果金钴产量占比高，其他区域短期难以弥补缺口，原料紧张，钴价加速上行。

稀土永磁：对中重稀土实行出口管制，战略价值重估。中重稀土价格上行，出口管制，海外供应链短缺，海外补库需求预期提升，磁材企业受益。国内指标等催化后续有望逐步落地，价格上行趋势明确。

锑：价格持稳。海外价格高位，供应端趋紧，价格下跌空间有限。

锡：缅甸矿不确定性提升，价格高位震荡。库存端供需博弈加剧，价格高位震荡。

镍：价格进入底部区间。价格跌至成本区间，向下空间有限。

风险提示：宏观经济波动、技术替代、产业政策变动、新能源汽车销量不及预期、供需测算前提假设不及预期、公开资料信息滞后等风险。