有色金属行业报告：美经济软着陆可能性提升拉动工业金属价格

核心观点与关键数据

贵金属：

• 黄金因美国降息预期和软着陆预期交织而表现一般，COMEX黄金下跌2.90%，COMEX白银上涨0.60%。
• 长期看，美国转向滞胀概率加大，贵金属表现良好，短期下跌可视为买入机会，建议择机超配。

铜：

• 纽铜和伦铜价差在10%左右波动，关税预期博弈影响价差走势。
• LME欧洲库存去化，现货偏紧导致LME铜价上行2.26%。
• 长期看，美国滞胀交易确认利好大宗商品，铜价偏强格局不变，底部支撑在9350美金。

铝：

• 沪铝上行1.03%，中美贸易缓解背景下铝价向好。
• 库存持续去化，电解铝库存下降，但铝棒库存部分抬升，需关注下游结构变化。
• 淡季临近逼仓逻辑弱化，抢出口逻辑持续，看好电解铝价格走势。

铀：

• 铀价上涨至79美元/磅，多空转换点即将到来。
• 实物投资基金增资入市，小型铀矿投产不及预期，供需缺口乐观，下半年主升浪行情临近。

锑：

• 5月进出口数据下滑，锑价回调至19万元/吨左右。
• 供给端持续紧缺，需求端受光伏抢装潮结束影响偏弱，出口管制如放松或提振需求。

钴：

• 受刚果金禁令延长影响，钴价大幅上涨，电解钴现货报价涨至24-25.85万元/吨。
• 高库存下成交有限，短期市场情绪消退后，下游厂商将入场采购，钴价下半年将稳步上行。

投资建议

建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。