基础化工行业点评：供需关系存在改善预期，光引发剂景气有望修复

投资要点：

• 事件：宁夏沃凯珑因未履行义务被列入失信被执行人，扬帆新材子公司发生火灾事故。
• 光引发剂：作为光固化体系关键材料，产品中价值量占比高，主要品种包括907、TPO、184等。
• 供给端：中国为全球主要生产国，行业格局向头部企业集中，落后企业面临出清，头部企业或强者愈强。
• 需求端：UV光固化技术应用领域扩展，新兴应用持续推动光引发剂需求提升，价格有望触底回升。
• 建议关注：久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等。

关键数据：

• 2023年中国光引发剂出口2.54万吨，占比13.21%。
• 久日新材、扬帆新材、沃凯珑、IGM、强力新材、固润科技2024年国内产能分别为2.3/1.7/1.3/1.2/1.0/0.5万吨。
• 扬帆新材光引发剂2023年单价约68759元/吨，同比-27.8%；2024年单价约57577元/吨，同比再-16.3%。

研究结论：

• 光引发剂行业景气有望修复，供给端改善预期增强，需求端持续提升，价格存在较大向上空间。