基础化工行业深度研究：钛矿：全球供需格局偏紧，行业有望维持高景气

钛矿产业分析

一、钛矿概况

钛矿是钛产业链的起点，具备较强的资源属性。钛矿主要分为钛铁矿和金红石两种。钛铁矿主要用于生产钛白粉，而金红石则用于生产海绵钛及其他钛合金材料。

二、全球钛矿资源分布

全球钛矿资源分布不均，主要集中在少数几个国家和地区。截至2023年，全球钛铁矿和金红石储量分别为6.9亿吨和0.55亿吨，较2018年的峰值分别下降21.6%和11.3%。中国是全球最大的钛铁矿资源国，储量约为2.1亿吨，占全球总量的30.4%。澳大利亚则是金红石的主要供应国，2023年储量约为3500万吨，占全球金红石储量的63.6%。

三、供给侧分析

全球钛矿供给主要由大型企业主导，如力拓（Rio Tinto）、特诺（Tronox）、肯梅尔（Kenmare）等。这些企业在未来几年内，通过新建项目和老矿关闭等方式影响全球钛矿供应。例如，Iluka计划在2025年下半年投产新的钛矿项目，而Sierra Rutile的Sembehun项目将成为其未来主要的增量来源。

在国内，攀枝花地区的钛精矿产量约占全国总产量的82%。主要生产企业包括攀钢集团、龙佰集团、安宁股份和西昌矿业。未来，龙佰集团等企业仍有可能增加钛矿产能。

四、需求侧分析

钛白粉是钛精矿下游需求的主要方向，约占80%。2023年全球钛白粉产能约为980万吨，中国产能占56%。海绵钛的应用领域广泛，2023年我国钛材下游需求主要集中于化工与航空航天领域，其中化工领域占比50%。

五、供需平衡

根据测算，2024-2026年全球钛矿供应量预计为931/948/1009万吨，而需求量预计为958/991/1024万吨。这表明未来三年全球钛矿资源将呈现相对短缺状态，预计钛精矿价格将持续高位运行。

六、投资建议

基于全球钛矿供需情况，建议关注拥有钛矿资源布局和未来产能扩张的企业，特别是龙佰集团。该公司作为全球钛白粉龙头企业，具备较强的核心竞争力。

风险提示

下游需求不及预期、全球产能扩产速度快于预期、政策变化以及企业项目建设进度不及预期等风险可能会影响钛矿市场的表现。