基础化工行业周报：SAF价格持续回升，光引发剂景气有望修复

核心观点

• 光引发剂景气有望修复： 供需关系存在改善预期，光引发剂价格有望触底回升。供给端，中国光引发剂行业格局向头部企业集中，头部企业或强者愈强；需求端，UV光固化应用领域扩展，光引发剂需求提升，未来价格向上空间较大。
• 生物航煤有望迎来量价齐升阶段： SAF价格持续回升，主要由于中国宣布SAF出口白名单及配额后，欧洲市场SAF采买情况改善。较早布局且产能规模较大的SAF企业有望率先受益。
• 化工顺周期投资机会： 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期。投资主线包括：
  • 核心资产进入长期配置价值区间： 化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。
  • 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性： 部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。
  • 重视需求确定性向上的方向： 关注民爆、改性塑料、复合肥等需求确定性向上的行业。
  • 重视化工高分红资源股价值重估： 新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。

关键数据

• 光引发剂： 2023年中国光固化原材料出口12.53万吨，其中光引发剂出口2.54万吨，占比13.21%。
• SAF： 2025年SAF产量预计将达到200万吨，占航空公司总燃料消耗量的0.7%。
• 化工品价格指数： 中国化工品价格指数（CCPI）录得4137点，较上周-2.0%，较年初-3.9%。

研究结论

• 建议关注光引发剂领域的久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技等。
• 建议关注生物航煤领域的嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技、山高环能、鹏鹞环保等。
• 建议关注化工白马股宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
• 建议关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝等供给短缺或约束的行业。
• 建议关注民爆、改性塑料、复合肥等需求确定性向上的行业。
• 建议关注磷矿、钛矿、原油等化工高分红资源股。