公司动态研究报告：深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间

核心观点与关键数据

上海科泰电源是中国高端发电机组与智慧能源系统服务商，主营智能环保发电机组、储能系统及微电网解决方案，深耕数据中心、通信基建、工业备电等市场。公司在数据中心和通信等细分市场拥有良好先发优势和领先地位，2024年该行业营收10.18亿元，占总营收的79.78%。

全球算力需求增长，数据中心市场迎来新一轮景气度提升。根据SemiAnalysis预测，全球数据中心IT负载规模将从2023年的约49GW增长至2026年的96GW，其中90%增长来自AI算力需求。公司作为数据中心柴油发电机组的核心供应商，有望充分受益于AI算力产业发展。

盈利预测与投资评级

预测公司2025-2027年收入分别为23.54、29.14、36.46亿元，EPS分别为0.85、1.32、1.84元，当前股价对应PE分别为40.2、26.0、18.6倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

数据中心建设不及预期，行业竞争加剧，大盘系统性风险等。

财务数据

• 2024A：营业收入1,274百万元，归母净利润35百万元。
• 2025E：营业收入2,354百万元，归母净利润273百万元。
• 2026E：营业收入2,914百万元，归母净利润423百万元。
• 2027E：营业收入3,646百万元，归母净利润589百万元。

主要财务指标

• 成长性：2025E-2027E营业收入增长率分别为84.8%、23.8%、25.1%，归母净利润增长率分别为679.7%、54.9%、39.3%。
• 盈利能力：2025E-2027E毛利率分别为21.1%、23.1%、24.1%，净利率分别为11.5%、14.3%、16.0%，ROE分别为24.6%、28.7%、29.8%。
• 偿债能力：2024A-2027E资产负债率分别为52.8%、58.6%、56.0%、53.6%。