中际联合公司动态研究报告摘要
公司概览：
- 主营业务：中际联合是一家专注于提供高空安全作业设备及服务解决方案的领先企业，产品涵盖高空安全升降设备和高空安全防护设备。
- 市场表现：2023年，公司实现营业收入6.99亿元人民币，同比增长24.50%，归母净利润1.1854亿元人民币，同比下降10.17%。这一业绩反映出公司在加大研发投入和扩大销售规模方面的努力。
海外市场拓展：
- 海外营收增长：近年来，中际联合的海外营收占比持续提升。2023年上半年，海外营收达到2.04亿元人民币，同比增长73.12%，占总营收的46.24%。预计2023年海外订单占比约为50%。
- 全球化布局：产品已成功应用于全球16个行业、61个国家和地区，特别是在欧洲风电行业和北美、亚太地区的市场表现突出。
风电行业展望：
- 风机大型化趋势：随着风力发电行业中风机大型化的推进，预计将推动公司设备的渗透率进一步提升。大型风机的安装和维护对高空安全作业设备的需求增加。
- 产品适应性：公司产品如升降机、大载荷升降机、平台自动开闭系统等，能有效适应风机大型化带来的挑战，提升工作效率和安全性。
多元化发展战略：
- 在手订单充裕：公司2023年全年新签订单、发货量、安装量均保持约50%的增长，表明市场需求强劲。
- 非风电领域拓展：除了风电领域，公司正在积极开拓其他下游行业，如工业升降设备、安全及防护产品、应急救援装备等领域，以多元化发展打开增长空间。
盈利预测与估值：
- 收入预测：预计2023-2025年的收入分别达到10.3亿、13.5亿、17.8亿人民币，复合年增长率约为30%。
- 盈利预测：2023-2025年的每股收益分别预测为1.27元、1.98元、2.75元，PE估值分别为26.1、16.8、12.1倍。
- 投资评级：鉴于公司海外业务的持续增长和多元化发展的潜力，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
- 市场风险：风电新增装机容量不及预期、国际市场拓展面临挑战、非风电领域拓展未达预期。
- 经营风险：研发成本增加、市场竞争加剧、供应链风险等。
结论：
中际联合通过深耕风电领域，积极拓展海外市场和多元化发展策略，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。公司未来有望在保持现有市场领先地位的同时，进一步扩大市场份额，实现可持续增长。
