MEG周度观点：回归基本面，供需偏弱
华东港口库至62.2万吨，环比上期增加0.6万吨。装置方面，浙石化近期一线停车，预计40天；广西华谊近期重启出料；海外方面，马来西亚石油近期重启中；伊朗三套装置共135w准备重启恢复。近期乙二醇走势随地缘缓和回归基本面，价格回落。基本面方面，供应端油降煤升，总负荷降至67.27%（-3.06%）；其中，乙烯制方面浙石化提前停车；煤制方面华谊重启出料，煤制负荷升至71.49%（+1.33%）。效益方面，原料端原油回吐风险溢价大幅回落，乙烯供需偏紧近期大幅走强，动力煤价格小幅走强，乙烯制利润大幅压缩，煤制利润承压，但仍效益良好。库存方面，近期到港偏少，港口发货平平，下周一港口显性库存预计去库4万吨左右。需求端，聚酯负荷小幅下调至91.4%（-0.6%），各产品开工均小幅下调。后续瓶片、短纤均存减产计划，加工费受强势原料影响低位维持，逻辑上存在减产合理性，但仍需观察实质兑现情况。前期原料大涨，下游投机备货行为带动下长丝大幅去库，近期原料价格回落，总体产销不佳，下游以消化原料为主。当前长丝维持库存与加工费的动态平衡，短期减产压力不大。终端而言，目前需求未见好转，维持季节性走弱，后续产销预计延续冷淡。织机与纱厂负荷暂时持稳，订单表现不佳，后续宏观若无实质性利好，预计终端开工仍将陆续下滑。总体而言，近期伊以冲突缓和，乙二醇价格影响回归基本面主导，当前自身供需而言供增需减格局难以扭转，需求端难有超预期表现，向上驱动难觅影响下，持货意愿大幅走弱，整体维持偏弱看待。后续而言，主要关注乙烷许可证动态与宏观关税情况，低库存下预期扰动或可成为变局点。瓶片方面绝对价格同样随成本端波动为主，近期受订单转弱影响加工费大幅压缩，低位效益下减产计划兑现概率较高，可关注瓶片盘面加工费逢低布多机会。
PX-TA周度观点：PXN与PTA基差仍有支撑
本周PX周初价格有所上涨，后随着地缘缓解价格有所下滑，PXN则偏支撑，至周五升至今年来最高点298-299美元/吨，一方面主要是其供需本身偏紧，另一方面地缘风向降低后，石脑油交易重回基本面。PX-MX也走扩至119。近期甲苯二甲苯的调油经济性均有走弱，而炼厂的整体开工有所恢复，芳烃的装置提负为主，但本周PX国内开工从85.6%小幅下降至83.8%，威联一条装置检修七个月，盛虹芳烃提负，亚洲总体开工从74.3%下降至73%。与此同时，PTA的负荷也略有下滑，但后期PX供应估计难有提升，而PTA开工仍有支撑，估计整体PXN仍旧有所支撑。
【PX观点】本周PX周初价格有所上涨，后随着地缘缓解价格有所下滑，PXN则偏支撑，至周五升至今年来最高点298-299美元/吨，一方面主要是其供需本身偏紧，另一方面地缘风向降低后，石脑油交易重回基本面。PX-MX也走扩至119。近期甲苯二甲苯的调油经济性均有走弱，而炼厂的整体开工有所恢复，芳烃的装置提负为主，但本周PX国内开工从85.6%小幅下降至83.8%，威联一条装置检修七个月，盛虹芳烃提负，亚洲总体开工从74.3%下降至73%。与此同时，PTA的负荷也略有下滑，但后期PX供应估计难有提升，而PTA开工仍有支撑，估计整体PXN仍旧有所支撑。
【PTA观点】本周PTA负荷从79.1%调至77.1%，装置变化不大，主要逸盛360w负荷降至5成，下游聚酯开工有所下滑至91.4%，长丝、短纤和瓶片的开工均有所下滑。织厂环节则表现继续一般，织造、加弹、涤纱负荷分别为66%（+1%）、76%（-1%）和67%(0%)。PTA的基差涨而后回落，至周五至260一线，PTA供需上仍有去库，目前的担心仍来自终端，大家有减产的预期，但是减产的力度还是有待进一步证实。
MEG数据2025-06-27价格上周本周变化单位价差利润上周本周变化单位布伦特原油75.7866.34-9.44美元/桶石脑油裂解利润-255-64191美元/吨乙烯CFR东北亚84185110美元/吨MEG内外盘价差-59-75-16元/吨动力煤-55006606666元/吨MEG外采乙烯利润-366-648-282元/吨EO6350640050元/吨MEG煤制利润468209-259元/吨MEG华东45804340-240元/吨EO-1.3EG396758362元/吨MEG美金价535512-23美元/吨MEG主力基差7969-10元/吨EG250945014271-230元/吨EG09-01月差14-43-57元/吨EG260144874314-173元/吨库存与预报开工率MEG港口库存61.662.20.6万吨MEG总负荷70.3367.27-3.06%MEG聚酯原料库存1212.20.2天MEG煤制负荷70.1671.491.33%MEG到港预报11.212.81.6万吨
PTA数据2025-06-27价格上周本周变化单位价差利润上周本周变化单位布伦特原油75.7866.34-9.44美元/桶石脑油-原油90.879.5-11.2美元/吨石脑油CFR日本646.3568.8-77.5美元/吨PXN249.8282.833.0美元/吨MX韩国767.5728.5-39.0美元/吨PX-MX106.5113.57.0美元/吨PX中国主港896.0851.5-44.5美元/吨PTA内盘加工费38342239元/吨PTA华东52805025-255元/吨PX主力基差339313-26元/吨PX250970766752-324元/吨PTA主力基差262257-5元/吨PX260168446546-298元/吨PX09-01月差232206-26元/吨TA250949784778-200元/吨TA09-01月差180172-8元/吨TA260147984606-192元/吨开工率库存PX（国内）85.683.8-1.8%PTA社会库存（忠朴）2162150万吨PTA79.177.7-1.4%聚酯数据2025-06-27价格上周本周变化单位价差利润上周本周变化单位POY71757075-100元/吨POY74229155元/吨FDY74507350-100元/吨FDY-10154155元/吨DTY83758350-25元/吨DTY07575元/吨短纤68906745-145元/吨短纤-1199110元/吨切片61005905-195元/吨切片-301-24160元/吨
MEG检修情况瓶片62606050-210元/吨瓶片加工费22527146元/吨开工率库存聚酯综合9291.4-0.6%POY14.417.53.1天长丝91.490.7-0.7%FDY20.823.22.4天短纤95.193.8-1.3%DTY23.125.12.0天瓶片80.779.3-1.4%短纤12.112.80.7天织机65.066.01.0%织厂原料11.911.1-0.8天纱厂6766.8-0.2%织厂成品26.527.30.8天织造订单天数9.49.1-0.4天长丝产销88.728629.4-59%
PX检修情况南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
PTA检修情况PX-PTA-MEG投产计划聚酯投产计划南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
