盘面回顾
上周纸浆期货价格震荡，持仓量增加，以空头增仓为主。主力合约SP2509周度下跌24元/吨，跌幅0.47%，收盘价5096元/吨。国内针叶浆和阔叶浆周度现货价格均下跌。
产业表现
5月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-1.7%，1-5月累计同比+2.9%。软木浆出货量5月同比-8.2%，1-5月累计同比-0.6%；其中发运至中国同比-9.5%，累计同比+6.4%。硬木浆出货量5月同比+3.1%，1-5月累计同比+5.1%；其中发运至中国同比+15.0%，累计同比+13.2%。上海期货交易所拟推出胶版印刷纸期货合约，向社会公开征求意见。
核心逻辑
上周纸浆期货主力合约价格冲高回落，收盘价小幅下降。交易所剔除布针交割品牌后，市场担忧仓单注销冲击现货市场，盘面价格冲高后空头套保意愿增加，短期市场情绪压制纸浆价格。持仓量增加，价格波动率上升。近远月价差维持震荡，处于偏低位置，底部存在支撑，反套谨慎操作。基差和品牌价差维持震荡，针阔叶价差走弱，阔叶浆价格变化减缓针叶浆下行动能。5月中国针叶浆到港量绝对值处近五年同期低位，预计7月到港量偏低，支撑价格底部。国内双胶纸产量增加，生活纸和白卡纸产量下滑，成品纸价格整体下滑，需求端仍弱稳。港口库存小幅下降，但整体维持偏高位置，价格上方压力仍在。
盘面分析
- 主力合约收盘价走势图显示价格震荡。
- 月差结构显示近远月价差处于偏低位置。
- 基差和品牌价差维持震荡。
- 针阔叶价差走弱。
库存分析
- 港口库存小幅下降，但整体维持偏高位置。
- 成品纸企业库存整体维持高位，需求端仍弱。
供给分析
- 进口量方面，中国纸浆、阔叶浆、针叶浆和本色浆月度进口量均处于季节性高位或中高位。
需求分析
- 成品纸产能利用率方面，白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸产能利用率均处于季节性中低位。
- 成品纸产量方面，白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸产量均处于季节性中低位。
- 成品纸出口方面，白纸板、双胶纸、生活用纸和铜版纸月度出口量均处于季节性中低位。
现货分析
- 纸浆现货价格和纸浆外盘报价均处于季节性中低位。
- 成品纸市场价格和出厂价均处于季节性中低位。
研究结论
短期市场情绪压制纸浆价格，但底部存在支撑。预计纸浆价格短期内维持震荡，长期看涨。
