南华纸浆周报：短期情绪，动力匮乏

盘面回顾

上周纸浆期货价格上涨，持仓量增加，以多头增仓为主。SP2507主力合约周度上涨108元/吨，涨幅为2.02%，收盘价为5464元/吨。国内针叶浆周度现货价格涨跌互现，山东银星价格下跌15元至6285元/吨，河北俄针价格上涨50元至5425元/吨；阔叶浆山东金鱼价格上涨30元至4230元/吨。

产业表现

智利Arauco公司公布2025年5月份木浆外盘报价：针叶浆银星740美元/吨；本色浆金星620美元/吨；阔叶浆明星暂无报价。针叶浆、本色浆供应量正常；阔叶浆5月、6月无量供应，预计7月恢复部分供应量。欧洲港口总库存环比缩减12.81%，较2024年4月增长13.61%。芬林集团旗下芬林芬宝(Metsä Fibre)宣布凯米(Kemi)工厂将于2025年5月28日开始年度停机维护。4月我国机制纸及纸板产量1348.4万吨，环比-7.3%:同比+1.6%，累计5157.1万吨，累计同比+3.3%。4月我国进口针叶浆75.8万吨，环比-5.0%；阔叶浆进口119.9万吨，环比-18.4%。

核心逻辑

供应端利多情绪升温，部分浆厂检修及减量计划支撑纸浆盘面情绪，4月份国内针叶浆及阔叶浆进口量环比减少，部分产浆国发运至中国纸浆量环比减少。外盘纸浆报价下调，国内纸浆进口利润有所修复，预计后势国内长协接单意愿增加。需求端仍处于修复期，周度白卡纸产量提升，生活纸产量持平，双胶纸及铜板纸产量下降，纸浆需求仍处于修复期，需求端明显的上涨驱动仍需等待。周度成品纸均价除白卡纸小幅上涨外，其它木浆纸种价格仍处下跌趋势中，纸厂利润被挤压，需求端对原料价格的上涨起抑制作用。周度国内纸浆港口库存增加，绝对值处于近几年同期高位，库存端对纸浆价格的压力仍在。

研究结论

短期供应端利多情绪影响纸浆价格上涨，需求端仍弱稳表现，价格持续上行的动力相对匮乏，预计短期价格震荡走势为主。