南华塑料周报：短期供给压力有所减弱20250630

聚乙烯周报总结

供应

• 本期PE开工率为76.44%，环比下降2.25%，主要由于装置检修较多。7月仍有多套煤化工装置检修计划，预计检修量将持续偏高。
• LLDPE新装置已大部分投产，下半年投产计划以HDPE和LDPE装置为主。

需求

• 下游平均开工率为38.14%，环比下降0.55%。其中，农膜开工率回升，但成品库存累积，农膜旺季预计在7月下旬。
• 包装膜、管材、注塑开工率下降，中空开工率小幅回升，拉丝开工率基本持平。

库存

• 总库存环比下降5.78%，其中上游石化库存下降12%，煤化工库存下降4%，贸易商库存上升2%。
• 中游库存去库顺畅，三大类PE库存均下滑。

观点

• 聚烯烃价格进入震荡整理阶段，重回基本面逻辑。
• PE供给端压力减弱，主要来自三个方面：
  1. 装置检修集中，预计持续至7月中旬。
  2. HDPE-LLDPE价差高位，部分全密度装置转产HDPE，LLDPE供给边际缩量，HDPE库存极低，短期市场尚能消化。
  3. 伊朗冲突导致装置停工，7-8月PE进口预计小幅缩量。
• 下游需求增量有限，但供需压力不大，PE下方存在托举力。
• 对比PP，PE短期基本面相对较好，L-P价差走扩逻辑有一定支撑。

核心数据

• PE开工率：76.44%
• 下游开工率：38.14%
• 总库存：环比下降5.78%
• PE装置检修：持续至7月中旬
• 伊朗进口影响：7-8月小幅缩量

研究结论

• PE短期供给压力有所减弱，需求增量有限但库存压力不大，市场下方存在支撑。
• L-P价差走扩逻辑有一定支撑，PE短期基本面相对较好。