铂族金属周报：价格仍将表现强势

核心观点

• 铂金价格表现强势，需求端的支撑与供应端的收缩将令铂金价格具备进一步的上涨空间。
• 铂金价格上涨受到供给端收缩以及需求端增量的共同驱动。
• 供给端：2025年前十五大矿山铂金产量预计下降1.9%，矿端供给收缩。
• 需求端：高金价压制黄金首饰需求，铂金作为黄金替代品，配置价值凸显，首饰用铂需求显著增长。
• 钯金价格强势更多体现为铂金的“补涨”行情，上涨持续性将弱于铂金。
• 美国关税政策对汽车产量形成不利因素，钯金需求端冲击高于铂金。

关键数据

• NYMEX铂金主力合约价格上涨7.17%至1351.9美元/盎司，10月合约持仓量达到8.4万手新高。
• NYMEX钯金价格上涨8.93%至1147美元/盎司。
• NYMEX铂金管理基金净多持仓上升3006手至19800手。
• NYMEX钯金管理基金净空持仓回落720手至4603手。
• 铂金一月期隐含租赁利率为13.65%，维持在近年同期的相对高位。
• 中国5月铂金进口量为12.57吨，为近五年同期的最高水平。
• 中国5月钯金进口量为1.44吨，较4月份出现回落。
• 全球前十五大矿山2025年全年铂金产量预计为127.47吨，较2024年下降1.9%。
• 全球前十五大矿山2025年全年钯金产量预计为165.78吨，较2024年下降0.86%。

研究结论

• 铂金价格仍具备进一步的上涨空间，建议逢低做多，NYMEX铂金主力合约参考运行区间1348-1523美元/盎司。
• 钯金价格上涨持续性将弱于铂金，关注上方1255美元/盎司一线压力位。
• 铂金一月期隐含租赁利率维持在近年同期的相对高位，显示铂金现货近期显著偏紧。
• 铂金ETF持仓量截至6月26日为76.56吨，钯金ETF持仓量截至6月26日为12.99吨。
• CME铂金库存截至6月27日上升142.7千克至10.46吨。
• CME钯金库存与上周持平，为1507千克。