宏观环境驱动铂族金属表现强势
周度评估及行情展望
美联储降息预期回升，推动铂族金属价格表现强势。美国劳工统计局数据显示，2024年4月至2025年3月期间，美国非农就业数据大幅下修，失业数据也高于预期，显示美国劳动力市场转弱。同时，美国8月PPI数据低于预期，CPI数据符合预期。通胀数据公布后，市场加大了对美联储降息幅度的预期。CME利率观测器显示，市场预期美联储9月份议息会议降息25个基点的概率为93.38%。降息预期抬升驱动黄金和白银价格表现强势，也助推了铂族金属价格的上涨。本周NYMEX铂金主力合约上涨1.44%至1402.7美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格上涨8.82%至1227.5美元/盎司。截至9月12日，铂金现货租赁利率已回落至10.69%，铂金纽伦价差也收窄至12.7美元/盎司，现货已不构成铂族金属上涨的主要驱动，预计后续铂钯价格将会继续随着美联储宽松货币政策预期的释放而进一步走强。
市场回顾
本周NYMEX铂金主力合约价格上涨1.44%至1402.7美元/盎司，截至最新报告期持仓量上升5999手至9.48万手。NYMEX钯金主力合约价格上升8.82%至1227.5美元/盎司，截至最新报告期持仓量上升856手至1.95万手。国内铂金价格及价差方面，截至9月12日，上海金交所铂金现货价格为329.6元/克。租赁利率方面，截至9月12日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至10.69%，海外现货紧缺情况较前期出现明显缓解。CFTC净持仓方面，截至9月9日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓下降4660手至13252手，NYMEX钯金管理基金净空持仓为5966手。比价方面，铂钯比价和铂银比价均有所上升。
库存及ETF持仓变动
截至9月12日，铂金ETF总持仓量为74.35吨，钯金ETF总持仓量为13.89吨。CME铂金库存有所下降，减少151.5千克至16.34吨。CME钯金库存截至9月12日为4556.23千克，本周上升210.05千克。
供给及需求
矿产铂金统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，2025年三季度的铂金产量将达到33.18吨，全年产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%。矿产钯金统计内全球前十五大矿山产量数据显示，三季度前十五大钯金矿山产量总和为39.07吨，全年产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。中国7月铂金进口量为7.57吨，较6月份出现回落。中国7月份钯金进口量为3.24吨，较6月份出现上升。中国乘用车产量及新能源汽车渗透率均有所增长，日本及德国汽车产量同比下降，美国汽车产量同比下降，但新能源汽车渗透率有所上升。铂金供需平衡表显示，2025年全球铂金供需将出现过剩，过剩量将达到42.69吨。钯金供需平衡表显示，2025年全球钯金供需将出现过剩，过剩量将达到3.50吨。
月差及跨市场价差
NYMEX铂金月差和钯金月差均有所扩大。伦敦市场现货与NYMEX价差方面，铂价和钯价均与NYMEX价格存在较大价差。
