周度评估及行情展望
2025年12月22日至25日，铂族金属价格出现强势上涨。广期所铂主力合约价格上涨25.95%至705.3元/克，总持仓量由4.1万手上升至4.9万手；钯主力合约价格上涨3.38%至515.7元/克，总持仓量由1.77万手上升至2.74万手。外盘方面，NYMEX铂主力合约价格上涨28.31%至2513.9美元/盎司，总持仓量由90356手上升至97095手；NYMEX钯主力合约价格上涨17.07%至2060.5美元/盎司，总持仓量由20773手上升至22061手。
宏观与现货因素
铂钯价格上涨主要受宏观与现货因素共同驱动。美国宽财政及宽货币预期推动贵金属板块强势，金银价格创历史新高，带动铂族金属上涨。特朗普政府推行直接转移支付，联储主席热门候选人支持降息，宏观环境利好贵金属。现货指标显示，海外铂金一月期隐含租赁利率为17.23%，钯金一月期隐含租赁利率为6.44%，均处于近年最高水平，现货偏紧俏。ETF持仓方面，钯金ETF持仓总量由15.26吨上升至16.09吨，铂金ETF总持仓量由76.31吨上涨至76.48吨。管理基金净持仓方面，NYMEX铂金管理基金净多持仓由1.38万手上升至1.54万手，钯金管理基金净持仓由空转多，当前为净多293手。
市场回顾
本周NYMEX铂金价格上涨28.31%至2513.9美元/盎司，总持仓量由90356手上升至97095手；NYMEX钯金价格上涨17.07%至2060.5美元/盎司，总持仓量由20773手上升至22061手。
国内铂金价格及价差
截至12月26日，上海金交所铂金现货价格为662.15元/克，受进口增值税减免政策调整影响，内盘铂金溢价显著回升。
租赁利率
铂金现货一月期隐含租赁利率为17.23%，钯金一月期隐含租赁利率为6.44%，均处于近五年同期的最高水平。
CFTC持仓
12月16日当周，NYMEX铂金管理基金净多持仓由1.38万手上升至1.54万手；钯金管理基金净持仓由空转多，当前为净多293手。
库存及ETF持仓变动
12月22日至26日，铂金ETF总持仓量由76.31吨上涨至76.48吨；海外钯金ETF持仓总量由15.26吨上升至16.09吨，出现单日显著上涨。美国铂金交易所库存维持在高位，截至12月26日，CME铂金库存为20.12吨；CME钯金库存截至12月26日为6.16吨。
供给及需求
2025年四季度全球前十五大矿山铂金产量预计为33.18吨，全年产量较2024年下降1.9%至127.47吨。四季度前十五大矿山钯金产量总和为41.36吨，全年产量小幅收缩0.86%至165.78吨。截至11月份，我国铂金累计进口量同比下降4.82%至91.64吨，钯金累计进口量同比上升19.71%至31.21吨。
月差及跨市场价差
各月差及跨市场价差数据详见原文图表。
伦敦市场现货与NYMEX价差
伦敦市场现货与NYMEX价差数据详见原文图表。
研究结论
预计铂族金属价格短期仍将维持强势表现，铂金价格表现将强于钯金，金融属性和应用层面更广的铂金更具优势。
