持续中标国家电网项目、1项国标获准发布，2024电力电缆营收+22%

核心观点与关键数据

球冠电缆2024年实现营收35.85亿元，同比增长20.19%，归母净利润13,291.64万元，同比增长8.43%。2025年Q1营收6.42亿元，同比增长5.63%，归母净利润1,607.59万元，同比-24.11%。考虑到市场情况和集中招标影响，分析师小幅下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.38/1.70/1.90亿元，对应EPS为0.43/0.52/0.58元，当前股价对应PE为23.0/18.6/16.7倍。

业务亮点

1. 电力电缆营收增长：2024年电力电缆方向实现营收32.95亿元，同比增长22.16%，毛利率11.02%。华东地区营收26.95亿元，占公司营业收入的75.18%，同比增长36.32%。国家电网为公司主要客户，2024年占总营收的51.57%。
2. 产品研发与标准制定：完成高导电铝合金交联聚乙烯电缆等15个产品研发项目，推进500kV聚乙烯电缆试验，完成高压电缆绝缘线芯去气工艺优化等36项工艺改进。参与编制的一项高压电缆国家标准获准发布实施。
3. 中标与资质认可：近期合计中标国家电网及其产业公司相关项目83,124.21万元。2025年5月通过CNAS实验室认可，获得实验室认可证书，标志着公司中心实验室具备国家及国际认可的检测能力。

研究结论

分析师维持球冠电缆“增持”评级，主要基于公司持续中标国家电网项目、电力电缆营收增长、产品研发进展以及CNAS实验室认可等积极因素。预计公司未来几年盈利能力将逐步提升，估值具有吸引力。

风险提示

铜价大幅波动风险、外贸销售拓展不及预期风险、市场竞争风险。