轻工周报（20250623-20250627）：M5电子烟出口高增，轻工企业全球化布局加速

核心观点与关键数据

• 电子烟出口高增：2025年5月中国电子烟出口金额同比增长34%，主要出口市场为英国（28%）、美国（19%）和德国（10%），强监管趋势下合规生产的头部企业有望受益。
• 行业监管趋严：国家烟草局强化电子烟监管，阻止违规新建项目103个，收回许可证6家，核准停业18家，取消或暂停80项许可范围，合规企业将受益。
• 轻工板块表现：2025年初至今轻工板块上涨3.19%，亚振家居涨幅领跑（+177.16%），嘉益股份、晨鸣纸业、翔港科技跌幅较大。
• 地产数据：2025年5月国内30大中城市商品房成交面积和套数同比跌幅收窄，分别为-4.95%和-2.16%。
• 家居行业数据：本周TDI价格环比稳健，MDI价格环比下降；2025年1-4月家具制造业收入同比-3.60%；5月家具及其零件出口金额同比-9.70%；5月社会消费品/家具类商品零售额同比+6.40/+25.60%。
• 造纸行业数据：本周白板纸/白卡纸价格环比稳定，瓦楞纸价环比小幅下降；2025年5月纸浆、纸及其制品进口/出口数量同比+0.00/+9.40%，金额同比-0.90/-1.00%。

投资建议

• 家居板块：建议关注欧派家居、索菲亚，估值处于历史低位，以旧换新政策延续或为业绩修复带来支撑。
• 造纸板块：建议关注太阳纸业，林浆纸一体化龙头。
• IP潮玩板块：建议关注布鲁可，情绪消费+广阔的内销及出海空间支撑长期增长。
• 新型烟草：建议关注合规生产的头部企业。

风险提示

• 宏观经济增速放缓导致市场需求下降。
• 原材料价格波动。
• 汇率波动。
• 市场竞争加剧。