【国盛轻工】周报：格拉辛出口高增、未来电子烟税收政策推动产业利润重分配，推荐优质

【国盛轻工】周报：格拉辛出口高增、未来电子烟税收政策推动产业利润重分配，推荐优质制造及家居龙头家居：家居龙头韧性仍强，情绪影响不改成长，底部加强配置。 7、8月家居零售额进一步走弱（7月-6%、8月-8%），但家居龙头零售接单依然保持稳增。 近日顾家沈阳经销商跑路导致舆情发酵，根据我们测算，对公司利润影响可控，且渠道调研显示顾家渠道动销平稳，利润率略有下滑，但库存健康、现金流安全。 推荐顾家家居、喜临门、欧派家居，关注慕思股份、敏华控股、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、曲美家居、江山欧派、王力安防等。造纸：仍处底部，静待需求改善。 1）大宗纸：浆价方面，8月份我国纸浆进口量环比+19.7%至260.5万吨，然而整体供应仍偏紧，短期支撑浆价，预计2022Q4浆价向下概率较大，但预计较为温和；浆纸系挺价为主，废纸系底部企稳。 关注太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。 2）特种纸：本周梳理格拉辛纸出口数据，受疫情&全球供应链影响，我国格拉辛纸企业充分受益于供应链优势，快速抢占海外市场份额。推荐产品布局多元&优化、成长路径清晰的仙鹤股份、华旺科技，关注五洲特纸。 新型烟草：本周梳理电子烟加税情景假设，行业集中度有望持续提升。 根据我们测算，在参照乙类卷烟标准下（36%消费税），若各环节均不提价，生产商/品牌商/平台/批发商/终端门店毛利率将分别降低 40.64pct/0.17pct/0.02pct/12.41pct/0.16pct；若各环节毛利额不变，烟弹终端价格将提升至45元。 我们认为龙头企业可凭借规模化、自动化、议价能力强等多重优势平滑加税影响，伴随中小企业率先清退，行业集中度预计持续提升。推荐海外复苏、国内格局逐步清晰的思摩尔国际。 出口：8月细分行业出口数据出炉，海外需求仍承压。 8月我国出口金额为3149.21亿美元，同比+7.0%，其中家具及其零件出口金额54.44亿美元，同比-12.7%，预计景气延续承压，部分赛道受益于下游补库、以及供应链优势，收入表现靓丽；但海运&汇率&原材料多项利润扰乱因素同时出现好转，出口弹性有望加速释放。 关注浙江自然、家联科技、嘉益股份、依依股份、共创草坪、梦百合、久祺股份、乐歌股份、永艺股份、恒林股份。包装：苹果&华为新机需求旺盛，3C产品旺季回归。 苹果&华为9月发布新机，我们认为尽管3C产品上半年销售量承压，但下半年旺季回归，龙头品牌产品迭代加速&技术应用领先正持续提升行业集中度，强强联合下带动上游纸包供应商实现高增。 推荐短期利润率环比改善，中期成长多元、中枢利润有望向上的裕同科技，关注宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金、永新股份、劲嘉股份。消费：景气复苏，把握长期价值。 8月电商物流综合指数同比-5.3%，7月规模以上快递业务量同比+8.0%至96.45亿件，疫后复苏趋势明显，预计2022H2消费龙头有望持续修复。 关注公牛集团、晨光股份、百亚股份、中顺洁柔、明月镜片。